Pre-Money vs Post-Money w Jednym Zdaniu
Wycena pre-money to wartość Twojej firmy ZANIM inwestycja wpłynie na konto; wycena post-money to ta sama wartość PLUS nowe środki, które wpływają. Jeśli Twoja firma jest wyceniana na 8 milionów dolarów pre-money i pozyskujesz 2 miliony dolarów, wycena post-money wynosi 10 milionów dolarów. To cała koncepcja, a jej właściwe zrozumienie to różnica między negocjacjami z jasnością a cichą dyluacją.
Rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ własność inwestora jest zawsze obliczana w stosunku do liczby post-money. Inwestycja w wysokości 2 milionów dolarów przy wycenie post-money wynoszącej 10 milionów dolarów daje dokładnie 20% Twojej firmy. Powiedz "pre", gdy masz na myśli "post" w negocjacjach, a możesz oddać kilka dodatkowych punktów procentowych swojej firmy, nie zdając sobie z tego sprawy.
Każdy founder napotyka ten problem w momencie otrzymania term sheet. Zanim do tego dojdzie, potrzebujesz inwestorów, którzy piszą te term sheet. Round Funded pomaga Ci znaleźć ponad 10 000 aktywnych inwestorów, filtrowanych według etapu i sektora, aby rozmowa w ogóle miała miejsce.
Matematyka, Która Ich Łączy
Relacja ta jest prostą arytmetyką: post-money równa się pre-money plus pozyskana kwota, a procentowy udział inwestora równa się pozyskana kwota podzielona przez wycenę post-money. Dwa wzory obejmują prawie każdy scenariusz, z jakim się spotkasz.
Podstawowe równania:
- Post-money = Pre-money + Inwestycja
- % Własności inwestora = Inwestycja / Post-money
Zatem pozyskanie 2 milionów dolarów przy wycenie pre-money wynoszącej 8 milionów dolarów daje 10 milionów dolarów post-money, a inwestor posiada 2 miliony dolarów / 10 milionów dolarów, czyli 20%. Odwróćmy to: jeśli inwestor mówi Ci, że chce 20% za 2 miliony dolarów, cytuje wycenę post-money w wysokości 10 milionów dolarów, a tym samym wycenę pre-money w wysokości 8 milionów dolarów. Zawsze przeliczaj każdą ofertę na wszystkie trzy liczby (pre, post i procent), aby porównywać podobne z podobnymi.
To tutaj wielu founderów po raz pierwszy wpada w pułapkę. Inwestor, który mówi "$2M przy $10M", prawie zawsze ma na myśli post-money. Inwestor, który mówi "$2M przy $8M", prawie zawsze ma na myśli pre-money. Ta sama oferta, ta sama dylucja. Potwierdź na piśmie, które z nich mają na myśli.
Przykładowy Scenariusz: Dlaczego Sformułowanie Zmienia Twoją Dylucję
Ta sama kwota inwestycji daje inną dylucję w zależności od tego, czy wycena jest podana jako pre-money, czy post-money. To jest pułapka i kosztuje founderów prawdziwą własność.
Rozważmy pozyskanie 2 milionów dolarów, ale odczytajmy wycenę na dwa sposoby:
| Sformułowanie | Pre-money | Post-money | Inwestor posiada |
|---|---|---|---|
| "$2M przy $10M pre-money" | $10M | $12M | 16.7% |
| "$2M przy $10M post-money" | $8M | $10M | 20% |
Ten sam czek na 2 miliony dolarów, ta sama liczba nagłówkowa 10 milionów dolarów, ale przesunięcie o 3,3 punktu procentowego w ilości sprzedanej firmy. W karierze founderów, podczas kilku rund, taka niejednoznaczność kumuluje się do znaczących kwot.
Zasada jest taka, aby zawsze bazować na post-money, ponieważ to ona określa faktyczny procent. Kiedy inwestor podaje liczbę pre-money, dodaj kwotę pozyskaną, aby zobaczyć rzeczywistą post-money i rzeczywistą dylucję, zanim zareagujesz na nagłówek.
Zamieszanie z Pulem Opcji (Ukryta Dylucja)
Inwestorzy często wymagają utworzenia nowej puli opcji PRZED wpłynięciem ich środków, co oznacza, że pula dyluuje samych founderów, a nie inwestorów. Ta "pula pre-money" jest jednym z najczęstszych sposobów, w jaki founderzy tracą własność, nie zauważając tego.
Tak to działa. Inwestor zgadza się na 10 milionów dolarów post-money, ale dodaje warunek: najpierw utwórz 15% pulę opcji, z wyceny pre-money. Ponieważ pula jest wycinana z puli pre-money, pochodzi w całości od obecnych akcjonariuszy, co oznacza Ciebie. Inwestor nadal otrzymuje swoje czyste 20%, ale Twój kawałek kurczy się o pełne 15% puli na dodatek.
Są dwie dźwignie negocjacyjne:
- Dąż do mniejszej puli. Jeśli potrzebujesz tylko 10% na zatrudnienie na najbliższy czas, nie pozwól, aby narzucono Ci pulę 15% lub 20%.
- Argumentuj za pulą post-money, gdzie to możliwe. Pula utworzona post-money dzieli dylucję między wszystkich, w tym nowego inwestora.
Pula opcji to prawdziwy punkt negocjacyjny, a nie formalność. Aby dokładnie zobaczyć, jak pula i nowa runda przekształcają własność, przeczytaj nasz poradnik o czytaniu cap table.
Gdzie Mieści się Round Funded: Dotrzyj do Negocjacji Pierwszy
Round Funded znajduje się przed całym pytaniem o pre-money kontra post-money, ponieważ nie możesz negocjować wyceny, której nie otrzymałeś. Najtrudniejsze nie jest obliczenie. Trudno jest zdobyć aktywnych, wiarygodnych inwestorów, którzy w ogóle złożą Ci ofertę.
Round Funded rozwiązuje rzeczywisty problem:
| Problem wyceny | Jak pomaga Round Funded |
|---|---|
| Brak oferty do negocjacji | Ponad 10 000 aktywnych inwestorów, filtrowanych według etapu, sektora i lokalizacji |
| Słaba pozycja z jednym term sheet | Przeprowadź pełny proces, aby stworzyć konkurencyjne oferty |
| Marnowanie czasu na nieaktywne fundusze | Filtruj według daty ostatniej inwestycji, aby dotrzeć tylko do aktywnych inwestorów |
| Powolne, ręczne dotarcie | Wysyłaj spersonalizowane e-maile i śledź otwarcia i odpowiedzi |
Twoja wycena nie jest ustalana przez formułę. Jest ustalana przez podaż i popyt: ilu wiarygodnych inwestorów chce dołączyć do Twojej rundy. Więcej ofert oznacza wyższą wycenę pre-money i czystsze warunki. Round Funded to sposób na wygenerowanie tego popytu.
Przeglądaj ponad 10 000 aktywnych inwestorów na Round Funded ->
Krok po Kroku: Postępowanie z Ofertą Wyceny
Oto praktyczna sekwencja, gdy inwestor poda Ci liczbę.
- Najpierw zbuduj konkurencyjne oferty. Użyj Round Funded do dotarcia do wielu aktywnych, dopasowanych do Twojego etapu inwestorów, aby mieć dźwignię. Jedna oferta to "bierz albo zostaw"; trzy oferty to negocjacje.
- Potwierdź pre czy post na piśmie. Najważniejsze wyjaśnienie. "$2M przy $10M" jest niejednoznaczne, dopóki nie wiesz, o co chodzi.
- Przelicz każdą ofertę na wszystkie trzy liczby. Pre-money, post-money i wynikająca z tego dylucja. Teraz możesz porównywać jabłka z jabłkami.
- Przeanalizuj pulę opcji. Dowiedz się o jej wielkości i czy jest tworzona pre-money, czy post-money. To cicho napędza Twoją dylucję.
- Modeluj to na swoim cap table. Dodaj rundę i pulę i odczytaj swój w pełni zdylutowany procent, zanim na cokolwiek się zgodzisz.
- Negocjuj cały pakiet. Wyższa wycena pre-money, mniejsza pula i czyste warunki - wszystko to wpływa na Twoją ostateczną własność. Handluj nimi.
Często Zadawane Pytania
Jaka jest różnica między wyceną pre-money a post-money?
Wycena pre-money to wartość Twojej firmy przed inwestycją; post-money to ta wartość plus nowe pieniądze. Jeśli jesteś wyceniany na 8 milionów dolarów pre-money i pozyskujesz 2 miliony dolarów, Twoje post-money wynosi 10 milionów dolarów. Procentowy udział inwestora jest zawsze obliczany w stosunku do liczby post-money.
Jak obliczyć własność inwestora z wyceny?
Podziel inwestycję przez wycenę post-money. Inwestycja w wysokości 2 milionów dolarów przy wycenie post-money wynoszącej 10 milionów dolarów daje inwestorowi 20%. Jeśli podano tylko liczbę pre-money, najpierw dodaj do niej kwotę pozyskaną, aby uzyskać post-money, a następnie podziel.
Czy inwestorzy podają wycenę pre-money czy post-money?
To się różni, dlatego musisz to potwierdzić. Wielu inwestorów używających SAFE i wycenianych rund podaje wycenę post-money dla jasności, ale wielu nadal podaje wycenę pre-money. Nigdy nie zakładaj. Zapytaj, które z nich mają na myśli, i uzyskaj to na piśmie, zanim obliczysz swoją dylucję.
Jak pula opcji wpływa na wycenę pre-money?
Jeśli inwestor wymaga puli utworzonej pre-money, pochodzi ona w całości z Twoich obecnych akcji, efektywnie obniżając Twoją rzeczywistą wartość pre-money. Pula pre-money w wysokości 15% dyluuje Cię, zanim jeszcze pieniądze inwestora wpłyną. Negocjuj wielkość puli i, gdzie to możliwe, pulę post-money. Zobacz nasz poradnik o cap table.
Dlaczego ta sama liczba wyceny daje różną dylucję?
Ponieważ "$2M przy $10M" oznacza coś innego jako liczba pre-money (sprzedane 16,7%) i coś innego jako post-money (sprzedane 20%). Liczba nagłówkowa jest identyczna, ale sformułowanie zmienia ilość Twojej firmy, którą faktycznie oddajesz. Zawsze najpierw rozwiązuj niejednoznaczność.
Jak uzyskać wyższą wycenę?
Stwórz konkurencję. Wycena jest napędzana przez liczbę wiarygodnych inwestorów chcących dołączyć do Twojej rundy, a nie przez formułę. Dotrzyj do szerokiego grona aktywnych, dopasowanych do Twojego etapu inwestorów za pośrednictwem Round Funded i przeprowadź prawdziwy proces. Wiele ofert podnosi zarówno Twoją wycenę pre-money, jak i Twoje warunki.
Liczba, Którą Negocjujesz, Jest Ustalana Przed Spotkaniem
Pre-money kontra post-money to prosta arytmetyka, ale niejednoznaczność wokół niej każdego dnia kosztuje founderów prawdziwą własność. Naucz się dwóch wzorów, przeliczaj każdą ofertę na wszystkie trzy liczby i nigdy nie pozwól, aby nagłówek wyceny pozostał niejasny.
Głębsza prawda jest taka, że Twoja wycena tak naprawdę nie dotyczy formuły. Chodzi o dźwignię, a dźwignia pochodzi z posiadania więcej niż jednego inwestora, który chce dołączyć. To jest rozstrzygane na długo przed tym, jak usiądziesz do negocjacji.
Zacznij pozyskiwać środki od ponad 10 000 aktywnych inwestorów ->
Negocjuj z pełną salą, a nie pustą. Znajdź swojego następnego inwestora na Round Funded.
