Convertible Note против SAFE одним предложением
Конвертируемая записка (convertible note) - это заем, который конвертируется в долю позже, поэтому он несет процент и имеет срок погашения; SAFE (Simple Agreement for Future Equity) - это более простое соглашение о предоставлении доли в будущем без процентов и срока погашения. Оба позволяют вам привлечь деньги сейчас и установить цену позже, на вашем следующем раунде с фиксированной оценкой. Основное отличие в том, что записка - это долг, а SAFE - нет.
Это единственное отличие определяет все остальное. Поскольку записка - это заем, она накапливает проценты и подлежит погашению в срок, что создает крайний срок и, в худшем случае, долговое обязательство. Поскольку SAFE не является займом, у него нет ни того, ни другого, что делает его проще и более дружественным к фаундерам, и именно поэтому он стал стандартом для ранних раундов в США.
Какой бы инструмент вы ни использовали, вам все равно понадобятся инвесторы, готовые его подписать. Round Funded помогает вам найти 10 000+ активных инвесторов, отфильтрованных по стадии и сектору, так что у вас будет кому передать SAFE или записку.
Это общая информация, а не юридическая консультация. Пусть стартап-юрист оформит любую записку или SAFE.
Сравнительная таблица
Самый четкий способ выбрать - сопоставить два инструмента по отличающимся условиям. Большинство различий вытекает из того факта, что записка - это долг, а SAFE - нет.
| Параметр | Конвертируемая записка | SAFE |
|---|---|---|
| Это долг? | Да, заем | Нет |
| Проценты | Да, начисляются со временем | Нет |
| Срок погашения | Да, наступает срок | Нет |
| Ограничение оценки (Valuation cap) | Обычно | Обычно |
| Скидка (Discount) | Распространено | Распространено |
| Сложность | Выше | Ниже |
| Дружелюбие к фаундерам | Среднее | Высокое |
Оба инструмента обычно имеют два условия, которые защищают раннего инвестора: ограничение оценки (верхний предел цены, по которой конвертируются их деньги) и скидка (процент от цены следующего раунда). По сути, они одинаковы. Все остальное - проценты, срок погашения, статус долга - это то, что добавляет записка, чего нет у SAFE.
Плюсы и минусы каждого
Ни один инструмент не является универсально лучшим; у каждого есть профиль, подходящий для определенных ситуаций. Понимание компромиссов позволяет вам выбирать сознательно, а не действовать по умолчанию.
Профиль SAFE:
- Плюс: простота. Нет процентов для отслеживания, срока погашения для управления, меньше условий для переговоров. Закрывается быстрее и дешевле.
- Плюс: дружелюбие к фаундерам. Нет долгов в отчетности и нет надвигающейся крайнего срока.
- Минус: меньше защиты инвесторов. Некоторые инвесторы, особенно за пределами Кремниевой долины, по-прежнему предпочитают структуру записки.
Профиль конвертируемой записки:
- Плюс: знакома большему числу инвесторов. Заем - это хорошо понятный инструмент, который предпочитают некоторые ангелы и неамериканские инвесторы.
- Плюс: проценты вознаграждают ранний риск. Начисляемые проценты дают раннему инвестору немного больше прибыли.
- Минус: это долг с крайним сроком. Если вы не привлекли раунд с фиксированной оценкой к сроку погашения, вы столкнетесь с необходимостью погашения или неловкой переоценкой условий.
Срок погашения - это реальный скрытый риск записки. Если ваш раунд с фиксированной оценкой пройдет его, вы можете оказаться технически в состоянии дефолта по займу, что является плохой позицией для переговоров.
Когда использовать каждый
Используйте SAFE для большинства ранних пре-сид и сид раундов в США; используйте конвертируемую записку, когда инвестор явно предпочитает долг или вы привлекаете средства за пределами США. По умолчанию явно произошло смещение в сторону SAFE по уважительным причинам, но у записки все еще есть свое место.
Выберите SAFE, когда:
- Вы проводите ранний раунд в США и хотите скорости и простоты.
- Ваши инвесторы знакомы с SAFE (большинство американских ангелов и сид-фондов - да).
- Вы хотите избежать крайнего срока погашения и не иметь долгов на своем балансе.
Выберите конвертируемую записку, когда:
- Инвестор явно хочет структуру и защиту займа.
- Вы привлекаете средства на рынке, где записки являются нормой, а SAFE - нет.
- Начисляемые проценты являются разумной ценой за привлечение инвестора.
Инструмент имеет меньшее значение, чем условия внутри него. SAFE с карательным ограничением оценки хуже, чем записка с справедливым. Чтобы увидеть, как эти инструменты повлияют на вашу таблицу владения, прочитайте наше руководство по чтению cap table.
Где Round Funded имеет значение: Найдите инвесторов для любого варианта
Round Funded находится на этапе, предшествующем вопросу о выборе между запиской и SAFE, потому что сам инструмент имеет значение только тогда, когда у вас есть инвестор, готовый его подписать. Выбор документа - это деталь. Найти активных, авторитетных инвесторов, которые профинансируют ваш раунд, - это настоящая работа.
Round Funded решает эту задачу:
| Проблема с инструментом | Как помогает Round Funded |
|---|---|
| Нет инвестора для подписания SAFE или записки | 10 000+ активных инвесторов, отфильтрованных по стадии и сектору |
| Инвесторы, предпочитающие тот или иной инструмент | Большая база позволяет найти подходящего |
| Время, потраченное на неактивные фонды | Фильтруйте по дате последнего инвестирования, чтобы связаться только с активными инвесторами |
| Медленный, ручной аутрич | Отправляйте персонализированные письма и отслеживайте открытия и ответы |
Независимо от того, привлекаете ли вы средства через SAFE или записку, узкое место остается тем же: привлечь достаточное количество активных инвесторов. Round Funded - это способ заполнить эту воронку.
Просмотрите 10 000+ активных инвесторов на Round Funded ->
Пошаговое руководство: Выбор и использование вашего инструмента
Вот практическая последовательность для раннего привлечения средств.
- Сначала найдите своих инвесторов. Используйте Round Funded для связи с активными инвесторами, соответствующими вашей стадии. Инструмент не имеет значения без них.
- По умолчанию используйте SAFE для раннего американского раунда. Это самый простой, наиболее дружелюбный к фаундерам и наиболее широко принятый выбор для пре-сид и сид.
- Перейдите на записку, если инвестор настаивает, или если вы привлекаете средства на рынке, где записки являются нормой. Не сопротивляйтесь предпочтению, которое закрывает сделку.
- Твердо договаривайтесь об ограничении оценки и скидке. Эти условия гораздо важнее типа инструмента. Справедливое ограничение оценки защищает ваше будущее владение.
- Отслеживайте каждый инструмент в вашей cap table. Регистрируйте каждый SAFE и записку как будущие акции, чтобы не удивляться при конвертации.
- Привлеките юриста для оформления. Используйте стандартные шаблоны, где это возможно, но пусть адвокат проверит все нестандартное.
Часто задаваемые вопросы
В чем разница между конвертируемой запиской и SAFE?
Конвертируемая записка - это заем, который конвертируется в долю, поэтому у него есть проценты и срок погашения. SAFE - это простое соглашение о выпуске доли в будущем, без процентов и срока погашения, потому что это не долг. Оба обычно включают ограничение оценки и скидку. SAFE проще и дружелюбнее к фаундерам.
Лучше ли SAFE, чем конвертируемая записка?
Для большинства ранних раундов в США - да, потому что он проще, дешевле в закрытии, не несет долгов и не имеет крайнего срока погашения. Но записка лучше, когда инвестор явно предпочитает структуру займа или когда вы привлекаете средства на рынке, где записки являются нормой. Условия внутри имеют большее значение, чем тип.
Что происходит, когда истекает срок действия конвертируемой записки?
К сроку погашения записка подлежит погашению. В идеале вы должны были привлечь раунд с фиксированной оценкой к этому моменту, и он уже конвертировался в долю. Если нет, вы можете столкнуться с необходимостью погашения или переоценкой условий для продления, что является слабой позицией. Этот риск срока погашения - главный недостаток записки по сравнению с SAFE.
Есть ли у SAFE и записок ограничение оценки (valuation cap)?
Да, у обоих обычно есть. Ограничение оценки - это верхний предел цены, по которой деньги инвестора конвертируются в долю, что вознаграждает их за ранние инвестиции. Они также часто включают скидку с цены следующего раунда. Эти условия гораздо важнее для вашего будущего владения, чем то, является ли инструмент запиской или SAFE.
Что предпочитают инвесторы: записки или SAFE?
Большинство американских ангелов и сид-фондов комфортно работают с SAFE, поэтому они стали стандартом. Некоторые инвесторы, особенно за пределами Кремниевой долины или на международном уровне, по-прежнему предпочитают конвертируемые записки из-за их привычной кредитной структуры. Имея большую базу активных инвесторов на Round Funded, вы можете найти тех, кто соответствует вашим предпочтительным инструментам.
Могу ли я привлекать средства как через SAFE, так и через записку?
Технически вы можете иметь оба инструмента в своей cap table от разных инвесторов, хотя это добавляет сложности при конвертации. Большинство фаундеров стандартизируют один инструмент за раунд для простоты. Какой бы вы ни выбрали, тщательно регистрируйте каждый инструмент, чтобы конвертация была чистой, когда придет ваш раунд с фиксированной оценкой.
Выберите инструмент, затем заполните раунд
Конвертируемая записка против SAFE - это реальный выбор, но он меньше, чем кажется. Для большинства ранних раундов в США SAFE выигрывает по простоте и дружелюбию к фаундерам; записка сохраняет свое место для инвесторов, предпочитающих долг, или на рынках, где она является нормой. В любом случае, договаривайтесь об ограничении оценки и скидке, и привлеките юриста.
Больший вопрос никогда не заключается в том, какой документ вы используете. Это вопрос о том, достаточно ли у вас активных инвесторов, чтобы им его вручить. Вот на чем должна быть сосредоточена ваша энергия.
Начните привлекать средства от 10 000+ активных инвесторов ->
Выберите свой инструмент, затем найдите инвесторов, которые его подпишут. Найдите своего следующего инвестора на Round Funded.
