Convertible Note против SAFE одним предложением
Конвертируемый займ (convertible note) - это заём, который конвертируется в долю в компании позже, поэтому он предполагает проценты и срок погашения; SAFE (Simple Agreement for Future Equity) - это более простое соглашение о предоставлении доли в будущем без процентов и срока погашения. Оба инструмента позволяют вам привлечь деньги сейчас, а цену определить позже, в ходе вашего следующего оценочного раунда. Основное отличие заключается в том, что note - это долг, а SAFE - нет.
Это единственное различие определяет всё остальное. Поскольку note является займом, на него начисляются проценты, и он подлежит погашению к определённой дате, что создаёт дедлайн и, в худшем сценарии, долговое обязательство. Поскольку SAFE не является займом, у него нет ни того, ни другого, что делает его проще и более дружелюбным к фаундеру, и именно поэтому он стал стандартом для ранних раундов в США.
Независимо от того, какой инструмент вы используете, вам всё равно нужны инвесторы, готовые его подписать. Round Funded помогает вам найти более 60 000 активных инвесторов, отфильтрованных по стадии и сектору, чтобы у вас был кто-то, кому можно вручить SAFE или note.
Это общая информация, а не юридическая консультация. Оформляйте любой note или SAFE через адвоката по стартапам.
Сравнительная таблица
Самый понятный способ выбрать - это сопоставить два инструмента по различающимся условиям. Большинство различий вытекают из того факта, что note - это долг, а SAFE - нет.
| Характеристика | Convertible Note | SAFE |
|---|---|---|
| Является ли долгом? | Да, заём | Нет |
| Проценты | Да, начисляются со временем | Нет |
| Срок погашения | Да, наступает срок | Нет |
| Ограничение оценки (Valuation Cap) | Обычно | Обычно |
| Скидка (Discount) | Распространено | Распространено |
| Сложность | Выше | Ниже |
| Дружелюбность к фаундеру | Умеренная | Высокая |
Оба инструмента обычно имеют два условия, которые защищают раннего инвестора: ограничение оценки (предел цены, по которой деньги инвестора конвертируются) и скидка (процент от цены следующего раунда). По сути, они одинаковы. Всё остальное - проценты, срок погашения, статус долга - это то, что добавляет note, чего нет у SAFE.
Плюсы и минусы каждого
Ни один инструмент не является универсально лучшим; каждый имеет профиль, подходящий для определённых ситуаций. Понимание компромиссов позволяет выбирать осознанно, а не следовать стандарту.
Профиль SAFE:
- Плюс: простота. Нет процентов для отслеживания, нет срока погашения для управления, меньше условий для переговоров. Быстрее и дешевле закрыть.
- Плюс: дружелюбность к фаундеру. Нет долгов на балансе и нет нависшего дедлайна.
- Минус: меньше защиты для инвестора. Некоторые инвесторы, особенно за пределами Кремниевой долины, по-прежнему предпочитают структуру note.
Профиль convertible note:
- Плюс: знаком многим инвесторам. Заём - это хорошо понятный инструмент, который предпочитают некоторые ангелы и неамериканские инвесторы.
- Плюс: проценты вознаграждают ранний риск. Начисляемые проценты дают раннему инвестору немного больше потенциальной прибыли.
- Минус: это долг с дедлайном. Если вы не привлекли оценочный раунд к сроку погашения, вам грозит выплата или неловкое переоформление.
Срок погашения - это реальный скрытый риск note. Если ваш оценочный раунд пройдёт его, вы можете оказаться технически в состоянии дефолта по займу, что является плохой позицией для переговоров.
Когда что использовать
Используйте SAFE для большинства ранних пре-сид и сид раундов в США; используйте convertible note, когда инвестор конкретно предпочитает долг или когда вы привлекаете средства за пределами США. Стандарт явно сместился в сторону SAFE по веским причинам, но note по-прежнему имеет своё место.
Выбирайте SAFE, когда:
- Вы привлекаете ранний раунд в США и хотите скорости и простоты.
- Ваши инвесторы знакомы с SAFE (большинство американских ангелов и сид-фондов - да).
- Вы хотите избежать дедлайна и не включать долги в свой баланс.
Выбирайте convertible note, когда:
- Инвестор конкретно хочет структуру и защиту займа.
- Вы привлекаете средства на рынке, где note являются нормой, а SAFE - нет.
- Начисляемые проценты - это разумная цена за закрытие сделки с инвестором.
Инструмент имеет меньшее значение, чем условия внутри него. SAFE с грабительским ограничением оценки хуже, чем note со справедливым. Чтобы понять, как эти инструменты отразятся на вашей доле владения, прочитайте наше руководство по чтению таблицы конвертации (cap table).
Где Round Funded подходит: поиск инвесторов для любого инструмента
Round Funded находится на начальном этапе перед всем вопросом "note против SAFE", потому что инструмент имеет значение только тогда, когда у вас есть инвестор, готовый его подписать. Выбор документа - это деталь. Найти активных, авторитетных инвесторов, которые профинансируют ваш раунд, - это реальная работа.
Round Funded решает эту задачу:
| Проблема с инструментом | Как помогает Round Funded |
|---|---|
| Нет инвестора для подписания SAFE или note | 60 000+ активных инвесторов, отфильтрованных по стадии и сектору |
| Инвесторы, предпочитающие один инструмент другому | Большая база позволяет найти нужный вариант |
| Время, потраченное на неактивные фонды | Фильтруйте по дате последнего инвестирования, чтобы связаться только с активными инвесторами |
| Медленный, ручной аутрич | Отправляйте персонализированные письма и отслеживайте открытия и ответы |
Независимо от того, привлекаете ли вы на SAFE или note, узкое место одно и то же: получение достаточного количества активных инвесторов, заинтересованных в вашем проекте. Round Funded - это способ заполнить этот конвейер.
Просмотрите 60 000+ активных инвесторов на Round Funded ->
Шаг за шагом: выбор и использование вашего инструмента
Вот практическая последовательность для раннего раунда.
- Сначала найдите своих инвесторов. Используйте Round Funded для связи с активными инвесторами, соответствующими стадии вашего проекта. Инструмент не имеет значения без них.
- Для раннего раунда в США по умолчанию выбирайте SAFE. Это самый простой, наиболее дружелюбный к фаундеру и наиболее широко приемлемый выбор для пре-сид и сид стадий.
- Переключитесь на note, если инвестор настаивает, или если вы привлекаете средства на рынке, где note являются нормой. Не боритесь с предпочтением, которое закрывает сделку.
- Усердно договаривайтесь об ограничении оценки (cap) и скидке (discount). Они намного важнее типа инструмента. Справедливое ограничение оценки защищает вашу будущую долю.
- Отслеживайте каждый инструмент в своей таблице конвертации (cap table). Регистрируйте каждый SAFE и note как будущие акции, чтобы не быть удивлённым при конвертации.
- Привлеките юриста для оформления. По возможности используйте стандартные шаблоны, но пусть юрист проверит всё, что выходит за рамки стандарта.
Часто задаваемые вопросы
В чем разница между convertible note и SAFE?
Конвертируемый займ (convertible note) - это заём, который конвертируется в долю, поэтому у него есть проценты и срок погашения. SAFE - это простое соглашение о выпуске доли в будущем, без процентов и срока погашения, поскольку это не долг. Оба обычно включают ограничение оценки и скидку. SAFE проще и более дружелюбен к фаундеру.
Лучше ли SAFE, чем convertible note?
Для большинства ранних раундов в США - да, потому что он проще, дешевле в закрытии, не несёт долгов и не имеет срока погашения. Но note лучше, когда инвестор конкретно предпочитает структуру займа или когда вы привлекаете средства на рынке, где note являются нормой. Условия внутри важнее типа.
Что происходит, когда истекает срок действия convertible note?
К сроку погашения note подлежит выплате. В идеале к этому моменту вы должны привлечь оценочный раунд, и он уже конвертировался в долю. Если нет, вам может грозить выплата или переоформление для продления, что является слабой позицией. Этот риск срока погашения - главный недостаток note по сравнению с SAFE.
Есть ли у SAFE и notes ограничение оценки (valuation cap)?
Да, у обоих обычно есть. Ограничение оценки - это верхний предел цены, по которой деньги инвестора конвертируются в долю, что вознаграждает их за ранние инвестиции. Часто они также включают скидку от цены следующего раунда. Эти условия гораздо важнее для вашей будущей доли владения, чем то, является ли инструмент note или SAFE.
Что предпочитают инвесторы: notes или SAFEs?
Большинство американских ангелов и сид-фондов комфортно работают с SAFE, поэтому они стали стандартом. Некоторые инвесторы, особенно за пределами Кремниевой долины или на международном уровне, по-прежнему предпочитают convertible notes из-за их знакомой кредитной структуры. Имея большую базу активных инвесторов на Round Funded, вы можете найти тех, кто соответствует вашему предпочтительному инструменту.
Могу ли я привлекать средства и на SAFE, и на note?
Технически вы можете иметь оба инструмента в своей таблице конвертации от разных инвесторов, хотя это усложняет конвертацию. Большинство фаундеров стандартизируют один инструмент на раунд для простоты. Какой бы вы ни выбрали, тщательно регистрируйте каждый инструмент, чтобы конвертации были чистыми, когда придёт ваш оценочный раунд.
Выберите инструмент, затем заполните раунд
Convertible note против SAFE - это реальный выбор, но он меньше, чем кажется. Для большинства ранних раундов в США SAFE выигрывает по простоте и дружелюбности к фаундеру; note сохраняет своё место для инвесторов, предпочитающих долг, или на рынках, где он является нормой. В любом случае, договаривайтесь об ограничении оценки и скидке, и обратитесь к юристу.
Больший вопрос никогда не заключается в том, какую бумагу вы используете. Это вопрос того, достаточно ли у вас активных инвесторов, чтобы вручить её им. Вот где должна быть ваша энергия.
Начните привлекать средства от 60 000+ активных инвесторов ->
Выберите свой инструмент, затем найдите инвесторов, которые его подпишут. Найдите своего следующего инвестора на Round Funded.
