Czym jest Cap Table, w jednym zdaniu
Cap table (tabela kapitalizacji) to jeden dokument, który wymienia każdego właściciela Twojej firmy i dokładnie określa, jaką jego część posiada. To wszystko. Pokazuje founderów, sweat equity znajdujące się w puli opcji, oraz każdego inwestora, z liczbą akcji i procentowym udziałem, dzięki czemu każdy może zobaczyć, kto co posiada i co dzieje się z tymi liczbami podczas pozyskiwania finansowania.
Dla debiutującego founder'a, cap table jest tablicą wyników Twojego fundraisingu. Każdy podpisany SAFE, każda zamknięta runda finansowania z ustaloną wyceną, każda przyznana opcja pojawia się tutaj. Zrób to dobrze, a każda przyszła runda będzie przejrzysta. Zrób to źle, a spędzisz czas i pieniądze prawnika na rozplątywaniu tego przed rundą Serii A.
Cap table zaczyna mieć znaczenie dopiero wtedy, gdy pojawiają się na nim inwestorzy. Jeśli nadal szukasz tych pierwszych wspierających, Round Funded oferuje Ci ponad 60 000 aktywnych inwestorów, przefiltrowanych według etapu i sektora, dzięki czemu wypełnisz swój cap table właściwymi nazwiskami.
Kolumny, które posiada każdy Cap Table
Cap table to tabela, a jej kolumny są zawsze mniej więcej takie same: właściciel, rodzaj posiadanych papierów wartościowych, liczba akcji i jaki procent to stanowi. Gdy poznasz kolumny, będziesz potrafił odczytać każdy cap table.
Standardowe kolumny:
| Kolumna | Co pokazuje |
|---|---|
| Akcjonariusz | Osoba lub podmiot posiadający udziały (founder, inwestor, pracownik, pula) |
| Rodzaj papieru wartościowego | Akcje zwykłe, akcje uprzywilejowane, SAFE, nota konwertowalna, lub opcje |
| Akcje | Surowa liczba posiadanych akcji lub jednostek |
| % Udziału | Udział tego posiadacza w całości, jako procent |
| % w pełni rozwodniony | Procent, jeśli każda opcja i konwersja zamieni się na akcje |
Dwie kolumny procentowe to miejsca, gdzie founderzy się mylą. Prosty procent udziału liczy tylko wydane akcje. Procent w pełni rozwodniony zakłada, że każda opcja w puli i każdy SAFE lub nota zostały skonwertowane. Inwestorzy prawie zawsze negocjują i myślą w kategoriach w pełni rozwodnionych, ponieważ jest to prawdziwy obraz tego, kto będzie posiadał co po ustabilizowaniu sytuacji.
Co naprawdę oznacza "w pełni rozwodniony"
W pełni rozwodniony oznacza liczenie każdej akcji, która może istnieć, nie tylko akcji wydanych dzisiaj. Jest to liczba, która ma znaczenie podczas pozyskiwania finansowania, ponieważ Twój inwestor kupuje procent w pełni rozwodnionej firmy, a nie mniejszą wersję tylko z wydanymi akcjami.
Trzy rzeczy są zaliczane do pełnego rozwodnienia, o których łatwo zapomnieć:
- Pula opcji. Nawet nieprzydzielone opcje są liczone. Pula 15% rozwadnia wszystkich, niezależnie od tego, czy te opcje zostały już przyznane.
- SAFEs i noty konwertowalne. Są to obietnice przyszłych akcji. Na zasadzie w pełni rozwodnionej są traktowane jako już skonwertowane po ich capie.
- Warrants. Wszelkie prawa do zakupu przyszłych akcji (częste w przypadku długu venture) również są liczone.
Oto pułapka: founder patrzy na tabelę tylko z wydanymi akcjami, widzi 60% obok swojego nazwiska i świętuje. Ale z pulą 15% i 1.5 miliona dolarów w SAFEs z capem 10 milionów dolarów, liczba w pełni rozwodniona jest znacznie niższa. Zawsze czytaj kolumnę w pełni rozwodnioną. To ta, którą czytają inwestorzy.
Aby zobaczyć, jak każda nowa runda zmniejsza Twój udział, przeczytaj nasz przewodnik po rozwadnianiu udziałów startupu.
Jak runda z ustaloną wyceną zmienia Cap Table
Runda z ustaloną wyceną wydaje nowe akcje uprzywilejowane inwestorom, co zwiększa całkowitą liczbę akcji i zmniejsza procentowy udział wszystkich pozostałych. Jest to pojedyncze zdarzenie, które najbardziej zmienia cap table, a pre-money option pool to miejsce, gdzie founderzy tracą najwięcej udziałów, nie zauważając tego.
Przejdźmy przez uproszczoną rundę seed:
- Dwóch founderów posiada po 4 000 000 akcji (łącznie 8 000 000, po 50/50).
- Zgodzili się na rundę seed o wartości 2 milionów dolarów przy wycenie pre-money 8 milionów dolarów, co daje post-money 10 milionów dolarów.
- Inwestor chce utworzenia 15% puli opcji pre-money.
- Inwestor kupuje 20% (2 miliony dolarów / 10 milionów dolarów).
Po rundzie, founderzy nie posiadają już po 50%. Nowa pula i nowe akcje uprzywilejowane pochodzą od posiadaczy przed rundą (founderów), więc ich łączny udział spada znacznie poniżej 80%. Matematyka jest nieubłagana i właśnie dlatego modeluje się rundę w cap table ZANIM się podpisze.
Aby zrozumieć dźwignie negocjacyjne stojące za tą matematyką, przeczytaj nasz przewodnik po wycenie pre-money vs post-money.
Gdzie mieści się Round Funded: Wypełnij Cap Table właściwymi nazwiskami
Round Funded znajduje się na wyższym etapie przed cap table. Czysty, wartościowy cap table to taki, który jest wypełniony aktywnymi, wiarygodnymi inwestorami wspierającymi Twój etap. Najtrudniejsza nie jest arkusz kalkulacyjny; jest to najpierw doprowadzenie tych inwestorów do powiedzenia "tak".
Round Funded rozwiązuje rzeczywiste wąskie gardło:
| Problem z Cap Table | Jak pomaga Round Funded |
|---|---|
| Pusty cap table bez inwestorów | Ponad 60 000 aktywnych inwestorów, przefiltrowanych według etapu, sektora i lokalizacji |
| Marnowanie czasu na nieaktywne fundusze | Filtruj według daty ostatniej inwestycji, aby dotrzeć tylko do aktywnych inwestorów |
| Brak możliwości przeprowadzania outreachu na dużą skalę | Wysyłaj spersonalizowane e-maile i śledź otwarcia i odpowiedzi |
| Brak wiedzy, kto pasuje do Twojej rundy | Dopasuj profil Twojego startupu do inwestorów, którzy w niego inwestują |
Cap table z niewłaściwymi inwestorami, lub bez inwestorów, to większy problem niż jakikolwiek błąd w formatowaniu. Zacznij od wypełnienia go właściwymi.
Przeglądaj ponad 60 000 aktywnych inwestorów na Round Funded ->
Krok po kroku: Budowanie Twojego pierwszego Cap Table
Oto praktyczna ścieżka dla founder'a zaczynającego od zera.
- Wymień swoich founderów i ich akcje. Zacznij od podziału founderów. Użyj Round Funded, aby zebrać inwestorów, którzy ostatecznie znajdą się w tej tabeli.
- Dodaj swoją pulę opcji. Zarezerwuj 10% do 15% na wczesnych pracowników. Zdecyduj, czy jest tworzona pre-money, czy post-money, ponieważ zmienia to Twoje rozwodnienie.
- Zapisz każdy SAFE i notę. Zaloguj kwotę, cap wyceny i ewentualny rabat dla każdego z nich. Pominięcie SAFEów jest najczęstszym błędem w cap table.
- Modeluj swoją kolejną rundę. Zanim zaczniesz pozyskiwać środki, dodaj przykładową rundę z ustaloną wyceną i obserwuj, jak zmienia się Twój procent w pełni rozwodniony. Żadnych niespodzianek przy podpisaniu umowy.
- Wybierz narzędzie. Czysty arkusz Google jest w porządku na etapie pre-seed. Przejdź do Carta, Pulley lub Ledgy, gdy zamkniesz rundę z ustaloną wyceną.
- Zachowaj jedno źródło prawdy. Nigdy nie pozwól na istnienie dwóch wersji cap table. Aktualizuj go w dniu, gdy coś się zmieni.
Często Zadawane Pytania
Czy potrzebuję cap table przed pozyskaniem pieniędzy?
Tak, nawet prosty. Jak tylko masz współfounderów i pulę opcji, masz udziały do śledzenia. Inwestorzy będą o to pytać podczas analizy due diligence, a czysty cap table sygnalizuje poważnego founder'a. Gdy będziesz gotowy do pozyskiwania funduszy, znajdź inwestorów do dodania poprzez Round Funded.
Jaka jest różnica między akcjami wydanymi a w pełni rozwodnionymi?
Akcje wydane to te, które zostały faktycznie przyznane dzisiaj. Akcje w pełni rozwodnione obejmują wszystko, co może zostać skonwertowane: całą pulę opcji, wszystkie SAFEs i noty, oraz wszelkie warrants. Inwestorzy negocjują liczbę w pełni rozwodnioną, ponieważ odzwierciedla ona, kto faktycznie będzie posiadał co po wszystkich konwersjach.
Z jakiego narzędzia powinienem korzystać do mojego cap table?
Na etapie pre-seed, dobrze skonstruowany arkusz Google jest w zupełności wystarczający i darmowy. Po zamknięciu rundy z ustaloną wyceną, z akcjami uprzywilejowanymi i wieloma inwestorami, przejdź do dedykowanej platformy, takiej jak Carta, Pulley lub Ledgy. Obsługują one wyceny 409A, przyznawanie opcji i automatyczne modelowanie scenariuszy.
Jaki jest najczęstszy błąd w cap table?
Zapomnienie o uwzględnieniu puli opcji i istniejących SAFEs przy obliczaniu rozwodnienia. Founderzy czytają procentowy udział tylko z wydanych akcji, czują się bezpiecznie i są zaskoczeni swoim rzeczywistym w pełni rozwodnionym udziałem w kolejnej rundzie. Zawsze modeluj pełny obraz rozwodniony, w tym Twoją kolejną planowaną rundę.
Kto powinien mieć dostęp do mojego cap table?
Twoi współfounderzy, Twój prawnik i Twoi inwestorzy podczas due diligence. Jest to dokument wrażliwy, więc nie jest publiczny, ale każdy obecny i potencjalny inwestor go przeanalizuje. Utrzymanie go w czystości i aktualności jest częścią prowadzenia firmy zdolnej do pozyskania finansowania. Znajdź tych inwestorów na Round Funded.
Jak pula opcji wpływa na mój udział?
Większa pula opcji oznacza większe rozwodnienie dla founderów, zwłaszcza gdy inwestorzy wymagają jej utworzenia pre-money. 15% pula pre-money pochodzi w całości od udziału founderów, zanim pieniądze inwestora jeszcze wpłyną. Jest to rzeczywisty punkt negocjacyjny w każdej rundzie z ustaloną wyceną.
Cap Table podąża za Rundą
Cap table to tylko tablica wyników. Zapisuje decyzje, które podejmujesz podczas pozyskiwania środków, przyznawania opcji i negocjowania warunków. Dokument jest łatwy. Trudna część, ta, która faktycznie decyduje o tym, czy Twój cap table jest coś wart, to pozyskanie inwestorów, którzy go wypełnią.
Nie obsesjonuj się formatowaniem arkusza kalkulacyjnego, podczas gdy Twój cap table pozostaje pusty. Najpierw przyciągnij aktywnych inwestorów do stołu.
Zacznij pozyskiwać od ponad 60 000 aktywnych inwestorów ->
Wypełnij swój cap table właściwymi nazwiskami. Znajdź swojego następnego inwestora na Round Funded.
