Czym jest Cap Table - w jednym zdaniu
Cap table (tabela kapitalizacji) to pojedynczy dokument, który wymienia każdego właściciela Twojej firmy i dokładnie określa, jaką jego część posiada. To tyle. Pokazuje founderów, pulę opcji i każdego inwestora, wraz z liczbą akcji i procentowym udziałem w firmie, dzięki czemu każdy może zobaczyć, kto co posiada i co się dzieje z tymi liczbami, gdy pozyskujesz finansowanie.
Dla founderów po raz pierwszy jest to tabela wyników Twojego fundraisingu. Każdy podpisany przez Ciebie SAFE, każda zamknięta runda wyceniana, każda przyznana opcja pojawia się tutaj. Jeśli zrobisz to dobrze, każda przyszła runda będzie czysta. Jeśli zrobisz to źle, wydasz pieniądze prawnikowi na rozplątanie jej przed Twoją serią A.
Cap table zaczyna mieć znaczenie dopiero wtedy, gdy znajdą się w nim inwestorzy. Jeśli nadal szukasz tych pierwszych wspierających, Round Funded oferuje Ci ponad 10 000 aktywnych inwestorów, filtrowanych według etapu i sektora, dzięki czemu wypełnisz swój cap table właściwymi nazwiskami.
Kolumny, które ma każdy Cap Table
Cap table to tabela, a jej kolumny są zawsze mniej więcej takie same: właściciel, rodzaj posiadanych papierów wartościowych, liczba akcji i procent, jaki to stanowi. Gdy poznasz kolumny, będziesz potrafił odczytać każdy cap table.
Standardowe kolumny:
| Kolumna | Co pokazuje |
|---|---|
| Akcjonariusz | Osoba lub podmiot posiadający udziały (founder, inwestor, pracownik, pula) |
| Rodzaj papieru wartościowego | Akcje zwykłe, akcje uprzywilejowane, SAFE, konwertowalna obligacja, lub opcje |
| Akcje | Surowa liczba posiadanych akcji lub jednostek |
| Udział % | Udział posiadacza w całości, jako procent |
| Udział w pełni rozwodniony % | Procent, jeśli wszystkie opcje i papiery konwertowalne zostaną przekształcone w akcje |
Dwie kolumny procentowe to miejsce, gdzie founderzy popełniają błędy. Prosty procentowy udział liczy tylko wyemitowane akcje. Procent w pełni rozwodniony zakłada, że wszystkie opcje w puli oraz wszystkie SAFEs lub obligacje zostały przekonwertowane. Inwestorzy prawie zawsze negocjują i myślą w kategoriach w pełni rozwodnionych, ponieważ jest to rzeczywisty obraz tego, kto będzie posiadał co po ostatecznym rozliczeniu.
Co tak naprawdę oznacza "w pełni rozwodniony"
W pełni rozwodniony oznacza liczenie każdej akcji, która może istnieć, nie tylko akcji wyemitowanych dzisiaj. Jest to liczba, która ma znaczenie podczas pozyskiwania finansowania, ponieważ Twój inwestor kupuje procent w pełni rozwodnionej firmy, a nie mniejszą wersję tylko wyemitowaną.
Trzy rzeczy są wliczane do sumy w pełni rozwodnionej, o których łatwo zapomnieć:
- Pula opcji. Nawet nieprzydzielone opcje są liczone. Pula 15% rozwadnia wszystkich, niezależnie od tego, czy te opcje zostały już przyznane.
- SAFEs i obligacje konwertowalne. Są to obietnice przyszłych akcji. Na podstawie w pełni rozwodnionej podstawy są traktowane jako już przekonwertowane według ich pułapu.
- Warranty. Prawo do zakupu przyszłych akcji (często w przypadku długu venture) również się liczy.
Oto pułapka: founder patrzy na tabelę tylko z wyemitowanymi akcjami, widzi 60% obok swojego imienia i świętuje. Ale z pulą 15% i 1,5 miliona dolarów w SAFEs z pułapem 10 milionów dolarów, liczba w pełni rozwodniona jest znacznie niższa. Zawsze czytaj kolumnę w pełni rozwodniony. To ją czytają inwestorzy.
Aby zobaczyć, jak każda nowa runda zmniejsza Twój udział, przeczytaj nasz poradnik o rozwodnieniu udziałów w startupie.
Jak runda wyceniana zmienia Cap Table
Runda wyceniana emituje nowe akcje uprzywilejowane dla inwestorów, co zwiększa całkowitą liczbę akcji i zmniejsza procentowy udział wszystkich innych. Jest to pojedyncze wydarzenie, które najbardziej przekształca cap table, a pre-money pula opcji to miejsce, gdzie founderzy tracą najwięcej udziałów, nie zauważając tego.
Przejdźmy przez uproszczoną rundę seed:
- Dwóch founderów posiada po 4 000 000 akcji (łącznie 8 000 000, 50/50).
- Zgodzili się na rundę seed za 2 miliony dolarów przy wycenie pre-money 8 milionów dolarów, czyli post-money 10 milionów dolarów.
- Inwestor chce utworzyć 15% pulę opcji pre-money.
- Inwestor kupuje 20% (2 miliony dolarów / 10 milionów dolarów).
Po rundzie founderzy nie posiadają już po 50%. Nowa pula i nowe akcje uprzywilejowane pochodzą od posiadaczy sprzed rundy (founderów), więc ich łączny udział spada znacznie poniżej 80%. Matematyka jest bezlitosna i właśnie dlatego modelujesz rundę w cap table ZANIM podpiszesz umowę.
Aby zrozumieć dźwignie negocjacyjne stojące za tą matematyką, przeczytaj nasz poradnik o wycenie pre-money vs post-money.
Gdzie mieści się Round Funded: Wypełnij Cap Table Właściwymi Nazwiskami
Round Funded znajduje się przed cap table. Czysty, wartościowy cap table to taki, który jest wypełniony aktywnymi, wiarygodnymi inwestorami, którzy wspierają Twój etap rozwoju. Trudna część to nie arkusz kalkulacyjny; to przekonanie tych inwestorów do powiedzenia "tak" w pierwszej kolejności.
Round Funded rozwiązuje faktyczne wąskie gardło:
| Problem z Cap Table | Jak pomaga Round Funded |
|---|---|
| Pusty cap table bez inwestorów | Ponad 10 000 aktywnych inwestorów, filtrowanych według etapu, sektora i lokalizacji |
| Marnowanie czasu na pasywne fundusze | Filtruj według daty ostatniej inwestycji, aby dotrzeć tylko do aktywnych inwestorów |
| Brak możliwości prowadzenia outreachu na dużą skalę | Wysyłaj spersonalizowane e-maile i śledź otwarcia i odpowiedzi |
| Nie wiedząc, kto pasuje do Twojej rundy | Dopasuj profil swojego startupu do inwestorów, którzy w niego inwestują |
Cap table z niewłaściwymi inwestorami, lub bez żadnych inwestorów, jest większym problemem niż jakikolwiek błąd w formatowaniu. Zacznij od wypełnienia go właściwymi.
Przeglądaj ponad 10 000 aktywnych inwestorów na Round Funded ->
Krok po Kroku: Budowanie Swojego Pierwszego Cap Table
Oto praktyczna ścieżka dla foundera zaczynającego od zera.
- Wymień founderów i ich akcje. Zacznij od podziału między founderami. Użyj Round Funded, aby znaleźć inwestorów, którzy ostatecznie dołączą do tej tabeli.
- Dodaj pulę opcji. Zarezerwuj 10% do 15% dla wczesnych pracowników. Zdecyduj, czy jest tworzona pre-money, czy post-money, ponieważ wpływa to na Twoje rozwodnienie.
- Zarejestruj każdy SAFE i obligację. Zanotuj kwotę, pułap wyceny i wszelkie zniżki dla każdego. Brakująca pula SAFEs jest najczęstszym błędem w cap table.
- Modeluj swoją następną rundę. Zanim zaczniesz pozyskiwać środki, dodaj przykładową rundę wycenianą i obserwuj ruchy swojego procentowego udziału w pełni rozwodnionego. Bez niespodzianek przy podpisaniu.
- Wybierz narzędzie. Czysty arkusz Google jest w porządku na etapie pre-seed. Przejdź do Carta, Pulley lub Ledgy, gdy zamkniesz rundę wycenianą.
- Zachowaj jedno źródło prawdy. Nigdy nie pozwól na istnienie dwóch wersji cap table. Aktualizuj go w dniu, gdy coś się zmieni.
Najczęściej Zadawane Pytania
Czy potrzebuję cap table przed pozyskaniem pieniędzy?
Tak, nawet prostego. Gdy tylko masz współ-founderów i pulę opcji, masz udziały do śledzenia. Inwestorzy poproszą o niego podczas procesu due diligence, a czysty cap table świadczy o poważnym founderze. Gdy będziesz gotowy do pozyskiwania środków, znajdź inwestorów do dodania poprzez Round Funded.
Jaka jest różnica między akcjami wyemitowanymi a w pełni rozwodnionymi?
Akcje wyemitowane to te faktycznie przyznane dzisiaj. Akcje w pełni rozwodnione obejmują wszystko, co może zostać przekonwertowane: całą pulę opcji, wszystkie SAFEs i obligacje oraz wszelkie warranty. Inwestorzy negocjują na podstawie liczby w pełni rozwodnionej, ponieważ odzwierciedla ona, kto faktycznie będzie posiadał co po wszystkich konwersjach.
Jakie narzędzie powinienem używać do mojego cap table?
Na etapie pre-seed dobrze przygotowany arkusz Google jest całkowicie wystarczający i darmowy. Po zamknięciu rundy wycenianej z akcjami uprzywilejowanymi i wieloma inwestorami, przejdź do dedykowanej platformy, takiej jak Carta, Pulley lub Ledgy. Automatycznie obsługują one wyceny 409A, przyznawanie opcji i modelowanie scenariuszy.
Jaki jest najczęstszy błąd w cap table?
Zapomnienie o wliczeniu puli opcji i istniejących SAFEs przy obliczaniu rozwodnienia. Founderzy czytają procentowy udział wyemitowany, czują się bezpiecznie i są zaskoczeni swoim rzeczywistym, w pełni rozwodnionym udziałem w następnej rundzie. Zawsze modeluj obraz w pełni rozwodniony, w tym swoją następną planowaną rundę.
Kto powinien mieć wgląd do mojego cap table?
Twoi współ-founderzy, Twój prawnik i Twoi inwestorzy podczas due diligence. Jest to dokument wrażliwy, więc nie jest publiczny, ale każdy obecny i potencjalny inwestor go przeanalizuje. Utrzymywanie go w czystości i aktualności jest częścią prowadzenia firmy gotowej do pozyskania finansowania. Znajdź tych inwestorów na Round Funded.
Jak pula opcji wpływa na mój udział?
Większa pula opcji oznacza większe rozwodnienie dla founderów, zwłaszcza gdy inwestorzy wymagają jej utworzenia pre-money. 15% pula pre-money pochodzi w całości z udziału founderów, zanim jeszcze pieniądze inwestora wpłyną. Jest to rzeczywisty punkt negocjacji w każdej rundzie wycenianej.
Cap Table Podąża za Rundą
Cap table to tylko tabela wyników. Zapisuje decyzje, które podejmujesz podczas pozyskiwania środków, przyznawania opcji i negocjowania warunków. Dokument jest łatwy. Trudna część, ta, która faktycznie decyduje o tym, czy Twój cap table jest coś wart, to pozyskanie inwestorów, którzy go wypełnią.
Nie obsesjonuj się formatowaniem arkusza kalkulacyjnego, gdy Twój cap table pozostaje pusty. Najpierw zdobądź aktywnych inwestorów.
Zacznij pozyskiwać środki od ponad 10 000 aktywnych inwestorów ->
Wypełnij swój cap table właściwymi nazwiskami. Znajdź swojego następnego inwestora na Round Funded.
