Czym jest Cap Table, w jednym zdaniu
Cap table (tabela kapitalizacji) to pojedynczy dokument, który wymienia każdego właściciela Twojej firmy i dokładnie określa, ile firmy posiada. To wszystko. Pokazuje founderów, sweat equity siedzące w puli opcji i każdego inwestora, z liczbą akcji i procentowym udziałem w kapitale, dzięki czemu każdy może zobaczyć, kto co posiada i co dzieje się z tymi liczbami podczas pozyskiwania finansowania.
Dla fundera po raz pierwszy, cap table jest tablicą wyników Twojego fundraisingu. Każdy podpisany SAFE, każda zamknięta runda cenowa, każda przyznana opcja pojawia się tutaj. Zrób to dobrze, a każda przyszła runda będzie czysta. Zrób to źle, a wydasz pieniądze prawnika na rozplątanie tego przed Twoją Serią A.
Cap table zaczyna mieć znaczenie dopiero wtedy, gdy masz na nim inwestorów. Jeśli nadal szukasz tych pierwszych wspierających, Round Funded daje Ci ponad 60 000 aktywnych inwestorów, filtrowanych według etapu i sektora, dzięki czemu wypełnisz swój cap table właściwymi nazwiskami.
Kolumny, które posiada każdy Cap Table
Cap table to tabela, a jej kolumny są zawsze mniej więcej takie same: właściciel, rodzaj posiadanych papierów wartościowych, liczba akcji i procentowy udział, jaki to stanowi. Gdy poznasz kolumny, możesz odczytać każdy cap table.
Standardowe kolumny:
| Kolumna | Co pokazuje |
|---|---|
| Akcjonariusz | Osoba lub podmiot posiadający udziały (founder, inwestor, pracownik, pula) |
| Rodzaj papieru wartościowego | Akcje zwykłe, akcje uprzywilejowane, SAFE, konwertowalna pożyczka, lub opcje |
| Akcje | Surowa liczba posiadanych akcji lub jednostek |
| Udział w kapitale % | Udział tego posiadacza w całości, w procentach |
| Udział w kapitale w pełni rozwodniony % | Procent, jeśli wszystkie opcje i papiery konwertowalne zostały przekształcone w akcje |
Dwie kolumny procentowe wprowadzają founderów w błąd. Zwykły udział w kapitale liczy tylko wyemitowane akcje. W pełni rozwodniony procent zakłada, że wszystkie opcje w puli i wszystkie SAFE lub pożyczki zostały przekształcone. Inwestorzy prawie zawsze negocjują i myślą w kategoriach w pełni rozwodnionych, ponieważ jest to prawdziwy obraz tego, kto będzie właścicielem czego po rozliczeniu wszystkiego.
Co tak naprawdę oznacza "W pełni rozwodniony"
W pełni rozwodniony oznacza liczenie każdej akcji, która mogłaby istnieć, nie tylko akcji wyemitowanych dzisiaj. Jest to liczba, która ma znaczenie podczas pozyskiwania finansowania, ponieważ Twój inwestor kupuje procent w pełni rozwodnionej firmy, a nie mniejszą wersję wyłącznie wyemitowaną.
Trzy rzeczy są liczone w całkowitej liczbie w pełni rozwodnionej, o których łatwo zapomnieć:
- Pula opcji. Nawet nieprzydzielone opcje są liczone. Pula o wielkości 15% rozwadnia wszystkich, niezależnie od tego, czy te opcje zostały już przyznane.
- SAFE i pożyczki konwertowalne. Są to obietnice przyszłych akcji. Na zasadzie w pełni rozwodnionej są traktowane jako już przekształcone według swojego cap, zgodnie z tą samą matematyką konwersji, która stoi za tym, jak SAFE po-money faktycznie się przekształca.
- ** Warrant.** Prawo do zakupu przyszłych akcji (częste w przypadku długu venture) również jest liczone.
Oto pułapka: founder patrzy na tabelę tylko wyemitowaną, widzi 60% przy swoim nazwisku i świętuje. Ale przy 15% puli i 1,5 miliona dolarów SAFE przy capie 10 milionów dolarów, liczba w pełni rozwodniona jest znacznie niższa. Zawsze czytaj kolumnę w pełni rozwodnioną. To ją czytają inwestorzy.
Aby zobaczyć, jak każda nowa runda zmniejsza Twój kawałek, przeczytaj nasz poradnik o rozwodnieniu udziałów startupu.
Jak Runda Cenowa Zmienia Cap Table
Runda cenowa emituje nowe akcje uprzywilejowane dla inwestorów, co zwiększa łączną liczbę akcji i zmniejsza procentowy udział wszystkich pozostałych. Jest to jedyne wydarzenie, które najbardziej przekształca cap table, a pre-money pula opcji jest miejscem, gdzie founderzy tracą najwięcej udziałów, nie zauważając tego.
Przejdźmy przez uproszczoną rundę seed:
- Dwóch founderów posiada po 4 000 000 akcji (łącznie 8 000 000, 50/50).
- Zgadzają się na rundę seed o wartości 2 mln dolarów przy wycenie pre-money 8 mln dolarów, co daje post-money 10 mln dolarów.
- Inwestor chce utworzenia puli opcji o wielkości 15% przed rundą.
- Inwestor kupuje 20% (2 mln dolarów / 10 mln dolarów).
Po rundzie, founderzy już nie posiadają po 50%. Nowa pula i nowe akcje uprzywilejowane pochodzą od posiadaczy przed rundą (founderów), więc ich łączny udział spada znacznie poniżej 80%. Matematyka jest bezlitosna i właśnie dlatego modelujesz rundę na cap table ZANIM podpiszesz.
Aby zrozumieć dźwignie negocjacyjne stojące za tą matematyką, przeczytaj nasz poradnik o wycenie pre-money vs post-money.
Gdzie Pasuje Round Funded: Wypełnij Cap Table Właściwymi Nazwiskami
Round Funded znajduje się powyżej cap table. Czysty, wartościowy cap table to taki, który jest wypełniony aktywnymi, wiarygodnymi inwestorami, którzy wspierają Twój etap rozwoju. Trudną częścią nie jest arkusz kalkulacyjny; jest nią zdobycie zgody tych inwestorów w pierwszej kolejności.
Round Funded rozwiązuje rzeczywiste wąskie gardło:
| Problem z Cap Table | Jak pomaga Round Funded |
|---|---|
| Pusty cap table bez inwestorów | Ponad 60 000 aktywnych inwestorów, filtrowanych według etapu, sektora i lokalizacji |
| Marnowanie czasu na uśpione fundusze | Filtruj według daty ostatniej inwestycji, aby dotrzeć tylko do aktywnych inwestorów |
| Brak możliwości prowadzenia działań outreach na dużą skalę | Wysyłaj spersonalizowane e-maile i śledź otwarcia i odpowiedzi |
| Brak wiedzy, kto pasuje do Twojej rundy | Dopasuj profil Twojego startupu do inwestorów, którzy w niego inwestują |
Cap table z niewłaściwymi inwestorami, lub bez żadnych inwestorów, jest większym problemem niż jakikolwiek błąd formatowania. Zacznij od wypełnienia go właściwymi.
Przeglądaj ponad 60 000 aktywnych inwestorów na Round Funded ->
Krok po Kroku: Budowanie Pierwszego Cap Table
Oto praktyczna ścieżka dla fundera zaczynającego od zera.
- Wymień swoich founderów i ich udziały. Zacznij od podziału między founderów. Użyj Round Funded, aby zestawić inwestorów, którzy ostatecznie dołączą do tego stołu.
- Dodaj swoją pulę opcji. Zarezerwuj od 10% do 15% na wczesnych pracowników. Zdecyduj, czy jest tworzona przed czy po rundzie, ponieważ zmienia to Twoje rozwodnienie.
- Zapisz każdy SAFE i pożyczkę. Zaloguj kwotę, cap wyceny i ewentualny rabat dla każdego. Brakujące SAFE to najczęstszy błąd w cap table.
- Modeluj swoją następną rundę. Zanim zaczniesz pozyskiwać finansowanie, dodaj symulowaną rundę cenową i obserwuj, jak zmienia się Twój w pełni rozwodniony procent. Żadnych niespodzianek przy podpisaniu.
- Wybierz narzędzie. Czysty arkusz Google jest w porządku na etapie pre-seed. Przejdź do Carta, Pulley lub Ledgy po zamknięciu rundy cenowej. Plany Carta obejmują data room dla inwestorów, chociaż działa inaczej niż strona z pitch deckiem.
- Utrzymuj jedno źródło prawdy. Nigdy nie dopuść do istnienia dwóch wersji cap table. Aktualizuj go każdego dnia, gdy coś się zmienia.
Często Zadawane Pytania
Czy potrzebuję cap table przed pozyskaniem pieniędzy?
Tak, nawet prostego. Gdy tylko masz współzałożycieli i pulę opcji, masz udziały do śledzenia. Inwestorzy poproszą o niego podczas procesu due diligence, a czysty cap table sygnalizuje poważnego fundera. Gdy będziesz gotowy do pozyskiwania finansowania, znajdź inwestorów do dodania za pośrednictwem Round Funded.
Jaka jest różnica między akcjami wyemitowanymi a w pełni rozwodnionymi?
Akcje wyemitowane to te, które zostały faktycznie przyznane dzisiaj. Akcje w pełni rozwodnione obejmują wszystko, co mogłoby zostać przekształcone: całą pulę opcji, wszystkie SAFE i pożyczki, oraz wszelkie warrant. Inwestorzy negocjują w oparciu o liczbę w pełni rozwodnioną, ponieważ odzwierciedla ona, kto faktycznie będzie posiadał co po wszystkich konwersjach.
Jakiego narzędzia powinienem użyć do mojego cap table?
Na etapie pre-seed, dobrze ustrukturyzowany arkusz Google jest jak najbardziej w porządku i jest darmowy. Po zamknięciu rundy cenowej z akcjami uprzywilejowanymi i wieloma inwestorami, przejdź do dedykowanej platformy, takiej jak Carta, Pulley lub Ledgy. Automatycznie obsługują one wyceny 409A, przyznawanie opcji i modelowanie scenariuszy.
Jaki jest najczęstszy błąd w cap table?
Zapomnienie o uwzględnieniu puli opcji i outstanding SAFE przy obliczaniu rozwodnienia. Founderzy czytają procentowy udział wyemitowany, czują się bezpiecznie i są zaskoczeni swoim rzeczywistym, w pełni rozwodnionym udziałem w kolejnej rundzie. Zawsze modeluj obraz w pełni rozwodniony, w tym swoją następną planowaną rundę.
Kto powinien mieć możliwość zobaczenia mojego cap table?
Twoi współzałożyciele, Twój prawnik i Twoi inwestorzy podczas due diligence. Jest to dokument wrażliwy, więc nie jest publiczny, ale każdy obecny i potencjalny inwestor go przeanalizuje. Utrzymanie go w czystości i aktualności jest częścią prowadzenia firmy zdolnej do pozyskania finansowania. Znajdź tych inwestorów na Round Funded.
Jak pula opcji wpływa na mój udział?
Większa pula opcji oznacza większe rozwodnienie dla founderów, zwłaszcza gdy inwestorzy wymagają jej utworzenia przed rundą. 15% pula pre-money pochodzi w całości z udziału founderów, zanim jeszcze trafią pieniądze inwestora. Jest to rzeczywisty punkt negocjacyjny w każdej rundzie cenowej.
Cap Table Podąża za Rundą
Cap table to tylko tablica wyników. Rejestruje decyzje, które podejmujesz podczas pozyskiwania finansowania, przyznawania opcji i negocjowania warunków. Dokument jest łatwy. Trudną częścią, tą, która faktycznie decyduje o tym, czy Twój cap table jest coś wart, jest pozyskanie inwestorów, którzy go wypełnią.
Nie obsesjonuj się formatowaniem arkusza kalkulacyjnego, gdy Twój cap table pozostaje pusty. Najpierw zdobądź aktywnych inwestorów.
Zacznij pozyskiwać od ponad 60 000 aktywnych inwestorów ->
Wypełnij swój cap table właściwymi nazwiskami. Znajdź swojego następnego inwestora na Round Funded.
