캡 테이블이란 무엇인가? 2026년 창업자를 위한 안내서

1문장으로 이해하는 캡테이블 (Cap Table)

캡테이블(자본금표)은 회사의 모든 소유주와 그들이 보유한 지분율을 정확히 나열하는 단일 문서입니다. 이것이 전부입니다. 창업자, 옵션 풀에 있는 스웻 에쿼티(Sweat Equity), 그리고 모든 투자자의 이름과 주식 수, 지분율을 보여주어, 누가 무엇을 소유하고 있는지, 그리고 투자 유치 시 해당 수치가 어떻게 변하는지 누구나 볼 수 있게 합니다.

처음 창업하는 창업자에게 캡테이블은 투자 유치의 성적표와 같습니다. 여러분이 서명하는 모든 SAFE, 마무리하는 모든 가격 결정 라운드, 부여하는 모든 옵션이 여기에 기록됩니다. 이를 제대로 관리하면 다음 투자 유치가 깔끔하게 진행됩니다. 잘못 관리하면 시리즈 A 투자 전에 변호사 비용을 들여 복잡한 관계를 풀어야 할 것입니다.

캡테이블은 투자자가 포함되기 시작할 때 비로소 중요해집니다. 아직 첫 투자자를 찾고 있다면, Round Funded는 단계와 섹터별로 필터링된 60,000명 이상의 활성 투자자를 제공하므로, 캡테이블을 올바른 이름으로 채울 수 있습니다.

모든 캡테이블에 있는 필수 항목 (열)

캡테이블은 표이며, 그 열은 항상 거의 동일합니다: 소유주, 보유한 증권 종류, 주식 수, 그리고 그것이 나타내는 지분율입니다. 열을 알면 어떤 캡테이블이든 읽을 수 있습니다.

표준 열:

두 개의 지분율 열에서 창업자들이 혼란을 겪습니다. 일반 지분율은 발행된 주식만 계산합니다. 완전 희석 지분율은 풀에 있는 모든 옵션과 모든 SAFE 또는 사채가 전환되었다고 가정합니다. 투자자들은 거의 항상 완전 희석 기준으로 협상하고 생각하는데, 이는 모든 것이 정리된 후 누가 무엇을 소유하게 될지에 대한 실제 그림이기 때문입니다.

"완전 희석 (Fully Diluted)"의 실제 의미

완전 희석이란 현재 발행된 주식뿐만 아니라 존재할 수 있는 모든 주식을 계산하는 것을 의미합니다. 투자 유치 시 중요한 수치인데, 투자자는 발행된 주식만 고려한 작은 버전이 아닌, 완전 희석된 회사의 지분율을 구매하기 때문입니다.

완전 희석 총계에 포함되는, 잊기 쉬운 세 가지 항목이 있습니다:

• 옵션 풀 (The option pool). 할당되지 않은 옵션도 포함됩니다. 15% 옵션 풀은 옵션이 아직 부여되지 않았더라도 모든 사람에게 희석 효과를 줍니다.
• SAFE와 전환사채 (SAFEs and convertible notes). 이들은 미래 주식에 대한 약속입니다. 완전 희석 기준으로 볼 때, 후순위 SAFE가 실제로 전환되는 방식과 동일한 전환 계산 방식을 사용하여, 자신의 캡(cap)에서 이미 전환된 것으로 간주됩니다.
• 워런트 (Warrants). 미래 주식을 구매할 수 있는 모든 권리 (벤처 부채와 함께 흔히 사용됨)도 포함됩니다.

함정은 다음과 같습니다: 창업자가 발행 주식만 계산된 표를 보고 자신의 이름 옆에 60%가 있다고 표시된 것을 보고 기뻐합니다. 하지만 15%의 옵션 풀과 100억 원 캡(cap)에 15억 원 상당의 SAFE가 있다면, 완전 희석 수치는 훨씬 낮아집니다. 항상 완전 희석 열을 읽으세요. 투자자들이 읽는 열은 바로 그것입니다.

새로운 라운드가 당신의 지분을 어떻게 축소시키는지 보려면, 스타트업 지분 희석 가이드를 읽어보세요.

가격 결정 라운드 (Priced Round)가 캡테이블을 바꾸는 방식

가격 결정 라운드는 투자자에게 새로운 우선주를 발행하며, 이는 총 주식 수를 증가시키고 다른 모든 사람의 지분율을 감소시킵니다. 캡테이블을 가장 크게 재편하는 단일 사건이며, 가격 결정 전 옵션 풀에서 창업자들이 가장 많이 눈치채지 못하고 소유권을 잃습니다.

간소화된 시드 라운드를 살펴봅시다:

• 두 창업자가 각각 4,000,000주를 보유 (총 8,000,000주, 50/50).
• 80억 원 선평가(pre-money) 가치에 20억 원 시드 라운드, 즉 100억 원 후평가(post-money) 가치에 합의.
• 투자자는 가격 결정 전 15%의 옵션 풀 생성을 원함.
• 투자자는 20% ($20억 / $100억)를 매입.

라운드 후, 창업자들은 더 이상 각각 50%를 소유하지 않습니다. 새로운 풀과 새로운 우선주는 모두 가격 결정 전 보유자(창업자)로부터 나오므로, 그들의 합산 지분은 80% 아래로 크게 떨어집니다. 수학은 용서하지 않으며, 바로 계약서에 서명하기 전에 캡테이블에서 라운드를 모델링해야 하는 이유입니다.

그 수학 뒤에 숨겨진 협상 지렛대를 이해하려면, 선평가 vs. 후평가 가치 가이드를 읽어보세요.

Round Funded의 역할: 캡테이블을 올바른 이름으로 채우기

Round Funded는 캡테이블의 상류에 있습니다. 깔끔하고 가치 있는 캡테이블은 활발하고 신뢰할 수 있는 투자자들로 채워진 것입니다. 어려운 부분은 스프레드시트가 아니라, 처음부터 그 투자자들로부터 '예'라는 답을 얻는 것입니다.

Round Funded는 실제 병목 현상을 해결합니다:

잘못된 투자자나 투자자가 없는 캡테이블은 형식 오류보다 더 큰 문제입니다. 먼저 올바른 투자자로 채우세요.

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단계별 안내: 첫 캡테이블 만들기

다음은 처음부터 시작하는 창업자를 위한 실질적인 경로입니다.

1. 창업자와 그들의 주식 목록화. 창업자 지분 분배로 시작하세요. Round Funded를 사용하여 결국 이 테이블에 합류할 투자자들을 확보하세요.
2. 옵션 풀 추가. 조기 채용 직원을 위해 10%에서 15%를 예약하세요. 가격 결정 전(pre-money)인지 후(post-money)인지 결정하세요. 희석 방식이 달라집니다.
3. 모든 SAFE와 사채 기록. 각 항목의 금액, 밸류에이션 캡, 할인율을 기록하세요. SAFE를 누락하는 것이 가장 흔한 캡테이블 오류입니다.
4. 다음 라운드 모델링. 투자 유치 전에 모의 가격 결정 라운드를 추가하고 완전 희석 지분율의 변화를 관찰하세요. 계약 시 놀라는 일이 없도록.
5. 도구 선택. 초기 단계(pre-seed)에서는 깔끔한 Google 스프레드시트면 충분합니다. 가격 결정 라운드를 마무리하고 우선주와 다수의 투자자가 생기면 Carta, Pulley 또는 Ledgy로 전환하세요. Carta의 플랜에는 투자자를 위한 데이터 룸이 포함되어 있지만, 피치 페이지와는 다르게 작동합니다.
6. 단일 진실 공급원 유지. 절대 두 가지 버전의 캡테이블이 존재하게 하지 마세요. 변경 사항이 발생하는 즉시 업데이트하세요.

자주 묻는 질문

투자 유치 전에 캡테이블이 필요한가요?

네, 간단한 것이라도 필요합니다. 공동 창업자와 옵션 풀이 있는 순간부터 추적해야 할 소유권이 발생합니다. 투자자들은 실사 과정에서 이를 요청할 것이며, 깔끔한 캡테이블은 진지한 창업자를 나타냅니다. 투자 유치를 시작할 준비가 되었다면, Round Funded를 통해 추가할 투자자를 찾으세요.

발행 주식과 완전 희석 주식의 차이는 무엇인가요?

발행 주식은 현재 실제로 부여된 주식입니다. 완전 희석 주식은 전환될 수 있는 모든 것, 즉 전체 옵션 풀, 모든 SAFE와 사채, 그리고 모든 워런트를 포함합니다. 투자자들은 모든 전환이 완료된 후 누가 실제로 무엇을 소유하게 될지를 반영하기 때문에 완전 희석 수치를 기준으로 협상합니다.

캡테이블에 어떤 도구를 사용해야 하나요?

초기 단계(pre-seed)에서는 잘 구조화된 Google 스프레드시트면 무료로 완벽합니다. 우선주와 다수의 투자자가 참여하는 가격 결정 라운드를 마무리하면 Carta, Pulley 또는 Ledgy와 같은 전용 플랫폼으로 전환하세요. 이들은 409A 밸류에이션, 옵션 부여, 시나리오 모델링 등을 자동으로 처리합니다.

가장 흔한 캡테이블 실수는 무엇인가요?

희석 계산 시 옵션 풀과 미결제 SAFE를 포함하는 것을 잊는 것입니다. 창업자들은 발행 주식만 고려한 지분율을 보고 안심하지만, 다음 라운드에서 실제 완전 희석 지분율을 보고 충격을 받습니다. 항상 다음 예정된 라운드를 포함한 완전 희석 그림을 모델링하세요.

누가 제 캡테이블을 볼 수 있어야 하나요?

공동 창업자, 변호사, 그리고 실사 과정의 투자자들입니다. 민감한 문서이므로 공개되지는 않지만, 모든 현재 및 잠재적 투자자들이 이를 검토할 것입니다. 깔끔하고 최신 상태로 유지하는 것은 투자 유치 가능한 회사를 운영하는 것의 일부입니다. Round Funded에서 해당 투자자들을 찾으세요.

옵션 풀이 제 소유권에 어떤 영향을 미치나요?

옵션 풀이 클수록 창업자의 희석이 커집니다. 특히 투자자가 가격 결정 전에 옵션 풀을 생성하도록 요구할 때 그렇습니다. 15%의 가격 결정 전 옵션 풀은 투자자의 자금이 들어오기 전에 전적으로 창업자의 지분에서 나옵니다. 이는 모든 가격 결정 라운드에서 실제 협상 포인트입니다.

캡테이블은 라운드를 따른다

캡테이블은 단지 성적표일 뿐입니다. 이는 투자 유치, 옵션 부여, 조건 협상 시 여러분이 내리는 결정들을 기록합니다. 문서는 쉽습니다. 실제 캡테이블의 가치를 결정하는 어려운 부분은, 이를 채우는 투자자들을 확보하는 것입니다.

캡테이블이 비어 있는 동안 스프레드시트 형식에 너무 집착하지 마세요. 먼저 활발한 투자자들을 테이블로 데려오세요.

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