Tek Bir Cümlede Pre-Money ve Post-Money
Pre-money değerleme, bir yatırım gelmeden önceki şirketinizin değeridir; post-money değerleme ise bu değer artı yeni giren paradır. Eğer startup'ınızın pre-money değeri 8 milyon dolar ise ve 2 milyon dolar yatırım alıyorsanız, post-money değerleme 10 milyon dolar olur. Tüm konsept budur ve bunu doğru anlamak, netlikten müzakere etmek ile sessizce seyreltilmek arasındaki farktır.
Bu ayrım önemlidir çünkü bir yatırımcının sahiplik oranı her zaman post-money rakamına göre hesaplanır. 10 milyon dolarlık bir post-money değerlemede 2 milyon dolarlık bir yatırım, şirketinizin tam olarak %20'sini satın alır. Müzakerede "pre" demek yerine "post" derseniz, farkına varmadan şirketinizi birkaç puan fazladan vermiş olabilirsiniz.
Her kurucu bu durumla bir şart belgesi (term sheet) geldiği anda karşılaşır. O noktaya gelmeden önce, o şart belgelerini yazan yatırımcılara ihtiyacınız var. Round Funded , aşama ve sektöre göre filtrelenmiş 10.000'den fazla aktif yatırımcı bulmanıza yardımcı olur, böylece konuşma ilk etapta gerçekleşir.
Onları Birbirine Bağlayan Matematik
İlişki basit bir aritmetiktir: post-money, pre-money artı alınan miktara eşittir ve yatırımcının yüzdesi, alınan miktarın post-money değerlemeye bölünmesiyle elde edilir. İki formül, karşılaşacağınız neredeyse her senaryoyu kapsar.
Temel denklemler:
- Post-money = Pre-money + Yatırım
- Yatırımcı sahiplik % = Yatırım / Post-money
Yani 8 milyon dolarlık bir pre-money üzerinden 2 milyon dolarlık bir yatırım, 10 milyon dolarlık bir post-money verir ve yatırımcı 2 milyon dolar / 10 milyon dolar, yani %20'ye sahip olur. Tersini düşünün: eğer bir yatırımcı size 2 milyon dolar için %20 istediğini söylerse, bu 10 milyon dolarlık bir post-money ve dolayısıyla 8 milyon dolarlık bir pre-money anlamına gelir. Her teklifi üç sayıya (pre, post ve yüzde) dönüştürün, böylece benzerleri karşılaştırırsınız.
İlk kez kurucu olanların çoğu burada tökezler. "$2M $10M'da" diyen bir yatırımcı neredeyse her zaman post-money anlamına gelir. "$2M $8M'da" diyen bir yatırımcı neredeyse her zaman pre-money anlamına gelir. Aynı anlaşma, aynı seyreltme. Yazılı olarak hangisini kastettiklerini teyit edin.
Uygulamalı Bir Örnek: Çerçevelemenin Seyreltmenizi Nasıl Değiştirdiği
Aynı yatırım miktarı, değerlemenin pre-money mi yoksa post-money mi olarak belirtildiğine bağlı olarak farklı seyreltme oranları üretir. Bu tuzaktır ve kuruculara gerçek sahiplik kaybına mal olur.
2 milyon dolarlık bir yatırım turunu düşünün, ancak değerlemeyi iki şekilde okuyun:
| Çerçeveleme | Pre-money | Post-money | Yatırımcıya Ait |
|---|---|---|---|
| "$10 milyon pre-money'da $2 milyon" | $10M | $12M | %16.7 |
| "$10 milyon post-money'da $2 milyon" | $8M | $10M | %20 |
Aynı 2 milyon dolarlık çek, aynı 10 milyon dolarlık başlık rakamı, ancak şirketinizi ne kadar sattığınıza dair %3.3'lük bir fark. Bir kurucunun kariyeri boyunca birkaç turda, bu tür belirsizlikler ciddi paralar biriktirir.
Kural, her zaman post-money üzerine odaklanmaktır, çünkü gerçek yüzdeyi bu belirler. Bir yatırımcı pre-money bir rakam belirttiğinde, başlığa tepki vermeden önce gerçek post-money'yi ve gerçek seyreltmeyi görmek için yatırım miktarını ekleyin.
Opsiyon Havuzu Karışıklığı (Gizli Seyreltme)
Yatırımcılar genellikle yatırımları gelmeden ÖNCE yeni bir opsiyon havuzunun oluşturulmasını talep ederler, bu da havuzun yatırımcıları değil, yalnızca kurucuları seyreltmesi anlamına gelir. Bu "pre-money havuzu", kurucuların farkında olmadan sahiplik kaybetmelerinin en yaygın yollarından biridir.
İşte nasıl çalıştığı. Bir yatırımcı 10 milyon dolarlık bir post-money üzerinde anlaşır, ancak bir koşul ekler: önce pre-money değerlemesinden %15'lik bir opsiyon havuzu oluşturun. Havuz pre-money'den kesildiği için, mevcut hissedarlardan, yani sizden gelir. Yatırımcı hala temiz %20'sini alır, ancak sizin payınız bu havuzun %15'i kadar küçülür.
Burada müzakere edilecek iki kaldıraç var:
- Daha küçük bir havuz için bastırın. Yakın vadeli işe alımlar için yalnızca %10'a ihtiyacınız varsa, %15 veya %20'lik bir havuzun zorlanmasına izin vermeyin.
- Mümkün olduğunda post-money havuzu için tartışın. Post-money'de oluşturulan bir havuz, seyreltmeyi yeni yatırımcı dahil herkese paylaştırır.
Opsiyon havuzu bir müzakere noktasıdır, bir formalite değil. Bir havuzun ve yeni bir turun sahipliği nasıl yeniden şekillendirdiğini tam olarak görmek için cap table rehberimizi okuyun.
Round Funded Nerede Devreye Giriyor: Müzakereye İlk Siz Ulaşın
Round Funded, pre-money mi post-money mi sorusunun tamamının öncesinde yer alır, çünkü teklif almadığınız bir değerlemeyi müzakere edemezsiniz. Zor kısım aritmetik değil. Gerçek zorluk, aktif ve güvenilir yatırımcıları size bir teklif yapmaya ikna etmektir.
Round Funded gerçek darboğazı çözer:
| Değerleme sorunu | Round Funded Nasıl Yardımcı Olur |
|---|---|
| Pazarlık edilecek teklif yok | Aşamaya, sektöre ve coğrafyaya göre filtrelenmiş 10.000'den fazla aktif yatırımcı |
| Tek şart belgesiyle zayıf bir el | Rekabetçi teklifler oluşturmak için tam bir süreç yürütün |
| Dormant (aktif olmayan) fonlarla zaman kaybetme | Yalnızca aktif yatırımcılara ulaşmak için son yatırım tarihine göre filtreleyin |
| Yavaş, manuel erişim | Kişiselleştirilmiş e-postalar gönderin ve açılmaları ve yanıtları izleyin |
Değerlemeniz bir formül tarafından belirlenmez. Arz ve talebe göre belirlenir: kaç güvenilir yatırımcı turunuza girmek istiyor. Daha fazla teklif, daha yüksek bir pre-money ve daha temiz şartlar anlamına gelir. Round Funded, bu talebi oluşturmanın yoludur.
Round Funded'da 10.000'den Fazla Aktif Yatırımcıya Göz Atın ->
Adım Adım: Bir Değerleme Teklifini İşleme
Bir yatırımcı size bir rakam belirttiğinde pratik sıralama şöyledir:
- Önce rekabetçi teklifler oluşturun. Elinizde koz olması için birçok aktif, aşamaya uygun yatırımcıya ulaşmak için Round Funded kullanın. Tek teklif "al ya da bırak" teklifidir; üç teklif bir müzakeredir.
- Yazılı olarak pre veya post'u teyit edin. En önemli açıklama. "$2M $10M'da" hangisi olduğunu bilene kadar belirsizdir.
- Her teklifi üç sayıya da dönüştürün. Pre-money, post-money ve sonuçtaki seyreltmeniz. Artık elma ile elmayı karşılaştırabilirsiniz.
- Opsiyon havuzunu sorgulayın. Boyutunu ve pre-money mi yoksa post-money mi olarak oluşturulduğunu öğrenin. Bu, seyreltmenizi gizlice yönlendirir.
- Cap table'ınızda modelleyin. Turu ve havuzu ekleyin ve herhangi bir şeye kabul etmeden önce tamamen seyreltilmiş yüzdenizi okuyun.
- Tüm paketi müzakere edin. Daha yüksek bir pre-money, daha küçük bir havuz ve temiz şartlar hepsi nihai sahipliğinizi etkiler. Bunlar arasında ticaret yapın.
Sıkça Sorulan Sorular
Pre-money ve post-money değerleme arasındaki fark nedir?
Pre-money değerleme, bir yatırım öncesi şirketinizin değeridir; post-money ise bu değer artı yeni paradır. Eğer 8 milyon dolar pre-money değerlemesiyle 2 milyon dolar yatırım alıyorsanız, post-money değerlemeniz 10 milyon dolar olur. Yatırımcının sahiplik yüzdesi her zaman post-money rakamına göre hesaplanır.
Yatırımcı sahipliğini değerlemeden nasıl hesaplarım?
Yatırımı post-money değerlemeye bölün. 10 milyon dolarlık bir post-money değerlemede 2 milyon dolarlık bir yatırım, yatırımcıya %20 verir. Yalnızca pre-money bir rakam verilirse, önce post-money'yi elde etmek için yatırım miktarını ekleyin, sonra bölün.
Yatırımcılar pre-money mi yoksa post-money mi belirtir?
Değişir, bu da tam olarak neden teyit etmeniz gerektiğidir. Birçok SAFE ve fiyatlandırılmış tur yatırımcısı netlik için post-money belirtir, ancak birçoğu hala pre-money belirtir. Asla varsaymayın. Hangisini kastettiklerini sorun ve seyreltmenizi hesaplamadan önce yazılı olarak alın.
Opsiyon havuzu pre-money değerlemesini nasıl etkiler?
Bir yatırımcı pre-money'de oluşturulan bir havuz talep ederse, bu tamamen mevcut hisselerinizden gelir, etkin bir şekilde gerçek pre-money değerinizi düşürür. %15'lik bir pre-money havuzu, yatırımcının parası gelmeden sizi seyreltir. Havuzun boyutunu ve mümkünse post-money havuzunu müzakere edin. Cap table rehberimize bakın.
Neden aynı değerleme rakamı farklı seyreltme oranları üretir?
Çünkü "$2M $10M'da" pre-money bir rakam olarak bir anlam ifade eder (%16.7 satıldı) ve post-money olarak başka bir anlam ifade eder (%20 satıldı). Başlık rakamı aynıdır, ancak çerçeveleme aslında ne kadar şirket verdiğinizi değiştirir. Belirsizliği her zaman önce çözün.
Nasıl daha yüksek bir değerleme alabilirim?
Rekabet yaratın. Değerleme, bir formülle değil, kaç güvenilir yatırımcının turunuza girmek istediğiyle belirlenir. Round Funded aracılığıyla geniş bir aktif, aşamaya uygun yatırımcı kitlesine ulaşın ve gerçek bir süreç yürütün. Birden fazla teklif, hem pre-money'nizi hem de şartlarınızı yükseltir.
Müzakere Ettiğiniz Rakam Toplantıdan Önce Belirlenir
Pre-money mi post-money mi basit bir aritmetiktir, ancak etrafındaki belirsizlik her gün kuruculara gerçek sahiplik kaybına mal olur. İki formülü öğrenin, her teklifi üç sayıya da dönüştürün ve asla netleştirilmeyen bir başlık değerlemesine izin vermeyin.
Daha derin gerçek şudur ki, değerlemeniz aslında formülle ilgili değildir. Kaldıraçla ilgilidir ve kaldıraç, girmek isteyen birden fazla yatırımcıya sahip olmaktan gelir. Bu, müzakere etmek için oturmadan çok önce belirlenir.
10.000'den Fazla Aktif Yatırımcıdan Para Toplamaya Başlayın ->
Tam dolu bir odadan müzakere edin, boş bir odadan değil. Round Funded'da bir sonraki yatırımcınızı bulun.
