Was ist eine Cap Table, in einem Satz
Eine Cap Table (Kapitalisierungstabelle) ist ein einziges Dokument, das jeden Eigentümer Ihres Unternehmens und genau dessen Anteil auflistet. Das ist alles. Sie zeigt die Gründer, das Sweat Equity im Optionspool und jeden Investor, mit Aktienanzahl und Eigentümerprozentsätzen, damit jeder sehen kann, wer was besitzt und was mit diesen Zahlen passiert, wenn Sie Geld aufnehmen.
Für einen Gründer, der zum ersten Mal gründet, ist die Cap Table die Anzeigetafel Ihrer Finanzierungsrunde. Jede SAFE, die Sie unterschreiben, jede bewertete Runde, die Sie abschließen, jede Option, die Sie gewähren, erscheint hier. Machen Sie es richtig, und jede zukünftige Runde ist sauber. Machen Sie es falsch, und Sie werden die Gebühren eines Anwalts ausgeben, um es vor Ihrer Serie A zu entwirren.
Die Cap Table wird erst wichtig, wenn Investoren darin aufgeführt sind. Wenn Sie immer noch nach diesen ersten Unterstützern suchen, bietet Ihnen Round Funded über 60.000 aktive Investoren, gefiltert nach Phase und Sektor, damit Sie Ihre Cap Table mit den richtigen Namen füllen.
Die Spalten, die jede Cap Table hat
Eine Cap Table ist eine Tabelle, und ihre Spalten sind immer ungefähr gleich: der Eigentümer, welche Art von Wertpapier er besitzt, wie viele Aktien und welcher Prozentsatz dies darstellt. Sobald Sie die Spalten kennen, können Sie jede Cap Table lesen.
Die Standardspalten:
| Spalte | Was sie zeigt |
|---|---|
| Aktionär | Die Person oder Entität, die Eigenkapital besitzt (Gründer, Investor, Mitarbeiter, Pool) |
| Art des Wertpapiers | Stammaktien, Vorzugsaktien, SAFE, Wandelanleihe oder Optionen |
| Aktien | Die Rohzahl der gehaltenen Aktien oder Einheiten |
| Eigentümer-Prozent | Der Anteil dieses Inhabers am Ganzen, als Prozentsatz |
| Voll verwässert % | Der Prozentsatz, wenn jede Option und jedes Wandelwertpapier in Aktien umgewandelt wurde |
Die beiden Prozentspalten sind dort, wo Gründer verwirrt sind. Der einfache Eigentümerprozentsatz zählt nur ausgegebene Aktien. Der vollständig verwässerte Prozentsatz geht davon aus, dass jede Option im Pool und jede SAFE oder Anleihe umgewandelt wurde. Investoren verhandeln fast immer und denken in vollständig verwässerten Begriffen, denn das ist das wahre Bild davon, wer was besitzen wird, nachdem alles abgewickelt ist.
Was "Vollständig verwässert" wirklich bedeutet
Vollständig verwässert bedeutet, jede Aktie zu zählen, die existieren könnte, nicht nur die heute ausgegebenen Aktien. Dies ist die Zahl, die zählt, wenn Sie Geld aufnehmen, da Ihr Investor einen Prozentsatz des vollständig verwässerten Unternehmens kauft, nicht die kleinere Version, die nur ausgegebene Aktien zählt.
Drei Dinge werden in der vollständig verwässerten Gesamtzahl gezählt, die leicht zu vergessen sind:
- Der Optionspool. Selbst nicht zugewiesene Optionen zählen. Ein 15%iger Pool verwässert alle, unabhängig davon, ob diese Optionen bereits gewährt wurden.
- SAFEs und Wandelanleihen. Dies sind Versprechen auf zukünftige Aktien. Auf vollständig verwässerter Basis werden sie so behandelt, als wären sie bereits zu ihrer Obergrenze umgewandelt worden, was der gleichen Umwandlungsberechnung entspricht, die dahinter steckt, wie eine Post-Money SAFE tatsächlich umgewandelt wird.
- Bezugsrechte (Warrants). Jedes Recht, zukünftige Aktien zu kaufen (häufig bei Venture Debt), zählt ebenfalls.
Hier ist die Falle: Ein Gründer schaut sich die Tabelle nur für ausgegebene Aktien an, sieht 60 % neben seinem Namen und jubelt. Aber mit einem 15%igen Pool und 1,5 Mio. USD an SAFEs mit einer Obergrenze von 10 Mio. USD ist die vollständig verwässerte Zahl viel niedriger. Lesen Sie immer die Spalte "Vollständig verwässert". Das ist die, die Investoren lesen.
Um zu sehen, wie jede neue Runde Ihren Anteil verkleinert, lesen Sie unseren Leitfaden zur Verwässerung von Startup-Eigenkapital.
Wie eine bewertete Runde die Cap Table verändert
Eine bewertete Runde gibt neue Vorzugsaktien an Investoren aus, was die Gesamtzahl der Aktien erhöht und den Prozentsatz aller anderen reduziert. Dies ist das einzige Ereignis, das eine Cap Table am meisten umgestaltet, und der Optionspool vor der Bewertung ist, wo Gründer am meisten an Eigentum verlieren, ohne es zu bemerken.
Gehen wir durch eine vereinfachte Seed-Runde:
- Zwei Gründer halten jeweils 4.000.000 Aktien (insgesamt 8.000.000, 50/50).
- Sie vereinbaren eine Seed-Runde über 2 Mio. USD bei einer Pre-Money-Bewertung von 8 Mio. USD, also einer Post-Money-Bewertung von 10 Mio. USD.
- Der Investor möchte einen Optionspool von 15 % vor der Bewertung schaffen.
- Der Investor kauft 20 % (2 Mio. USD / 10 Mio. USD).
Nach der Runde besitzen die Gründer nicht mehr jeweils 50 %. Der neue Pool und die neuen Vorzugsaktien gehen beide von den Vorkapitalgebern (den Gründern) aus, sodass ihr kombinierter Anteil weit unter 80 % fällt. Die Mathematik ist unerbittlich, und genau deshalb sollten Sie die Runde in der Cap Table modellieren, BEVOR Sie unterschreiben.
Um die Verhandlungshebel hinter dieser Mathematik zu verstehen, lesen Sie unseren Leitfaden zu Pre-Money vs. Post-Money Bewertung.
Wo Round Funded ins Spiel kommt: Füllen Sie die Cap Table mit den richtigen Namen
Round Funded steht stromaufwärts der Cap Table. Eine saubere, wertvolle Cap Table ist eine, die mit aktiven, glaubwürdigen Investoren gefüllt ist, die Ihre Phase unterstützen. Der schwierige Teil ist nicht die Tabellenkalkulation; es ist, diese Investoren überhaupt zum Ja zu bewegen.
Round Funded löst den eigentlichen Engpass:
| Problem der Cap Table | Wie Round Funded hilft |
|---|---|
| Eine leere Cap Table ohne Investoren | Über 60.000 aktive Investoren, gefiltert nach Phase, Sektor und Geografie |
| Zeitverschwendung mit ruhenden Fonds | Filtern Sie nach Datum der letzten Investition, um nur aktive Investoren zu erreichen |
| Keine Möglichkeit, Outreach im großen Stil zu betreiben | Senden Sie personalisierte E-Mails und verfolgen Sie Öffnungen und Antworten |
| Keine Ahnung, wer zu Ihrer Runde passt | Passen Sie Ihr Startup-Profil an Investoren an, die in es investieren |
Eine Cap Table mit den falschen Investoren oder gar keinen Investoren ist ein größeres Problem als jeder Formatierungsfehler. Beginnen Sie damit, sie mit den richtigen zu füllen.
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Schritt für Schritt: Aufbau Ihrer ersten Cap Table
Hier ist der praktische Weg für einen Gründer, der bei Null anfängt.
- Listen Sie Ihre Gründer und ihre Anteile auf. Beginnen Sie mit der Gründeraufteilung. Nutzen Sie Round Funded, um die Investoren zusammenzustellen, die schließlich zu dieser Tabelle hinzukommen werden.
- Fügen Sie Ihren Optionspool hinzu. Reservieren Sie 10 % bis 15 % für frühe Mitarbeiter. Entscheiden Sie, ob er vor oder nach der Bewertung erstellt wird, da dies Ihre Verwässerung beeinflusst.
- Erfassen Sie jede SAFE und Anleihe. Protokollieren Sie den Betrag, die Bewertungsobergrenze und eventuelle Rabatte für jede. Fehlende SAFEs sind der häufigste Cap Table-Fehler.
- Modellieren Sie Ihre nächste Runde. Bevor Sie Geld aufnehmen, fügen Sie eine simulierende bewertete Runde hinzu und beobachten Sie, wie sich Ihr vollständig verwässerter Prozentsatz entwickelt. Keine Überraschungen bei der Unterzeichnung.
- Wählen Sie ein Tool. Eine saubere Google-Tabelle ist im Pre-Seed-Stadium in Ordnung. Wechseln Sie zu Carta, Pulley oder Ledgy, sobald Sie eine bewertete Runde abgeschlossen haben. Carta's Pläne beinhalten einen Datenraum für Investoren, obwohl er anders funktioniert als eine Pitch-Seite.
- Halten Sie eine einzige Quelle der Wahrheit. Lassen Sie niemals zwei Versionen der Cap Table existieren. Aktualisieren Sie sie am Tag, an dem sich etwas ändert.
Häufig gestellte Fragen
Brauche ich eine Cap Table, bevor ich Geld aufnehme?
Ja, selbst eine einfache. Sobald Sie Mitgründer und einen Optionspool haben, haben Sie Eigentum zu verfolgen. Investoren werden dies während der Due Diligence anfordern, und eine saubere Cap Table signalisiert einen seriösen Gründer. Sobald Sie bereit sind, Geld aufzunehmen, finden Sie die Investoren, die Sie hinzufügen können, über Round Funded.
Was ist der Unterschied zwischen ausgegebenen und vollständig verwässerten Aktien?
Ausgegebene Aktien sind die, die heute tatsächlich gewährt werden. Vollständig verwässerte Aktien beinhalten alles, was umgewandelt werden könnte: den gesamten Optionspool, alle SAFEs und Anleihen sowie alle Bezugsrechte. Investoren verhandeln über die vollständig verwässerte Zahl, da sie widerspiegelt, wer nach allen Umwandlungen wirklich was besitzen wird.
Welches Tool sollte ich für meine Cap Table verwenden?
Im Pre-Seed-Stadium ist eine gut strukturierte Google-Tabelle vollkommen in Ordnung und kostenlos. Sobald Sie eine bewertete Runde mit Vorzugsaktien und mehreren Investoren abgeschlossen haben, wechseln Sie zu einer speziellen Plattform wie Carta, Pulley oder Ledgy. Diese kümmern sich automatisch um 409A-Bewertungen, Optionsgewährungen und Szenariomodellierung.
Was ist der häufigste Cap Table-Fehler?
Das Vergessen, den Optionspool und ausstehende SAFEs bei der Berechnung der Verwässerung einzubeziehen. Gründer lesen den Prozentsatz nur für ausgegebene Aktien, fühlen sich sicher und sind schockiert über ihren tatsächlichen vollständig verwässerten Anteil bei der nächsten Runde. Modellieren Sie immer das vollständig verwässerte Bild, einschließlich Ihrer nächsten geplanten Runde.
Wer sollte meine Cap Table sehen können?
Ihre Mitgründer, Ihr Anwalt und Ihre Investoren während der Due Diligence. Es ist ein sensibles Dokument, daher ist es nicht öffentlich, aber jeder aktuelle und potenzielle Investor wird es prüfen. Es sauber und aktuell zu halten, gehört zum Führen eines finanzierungsfähigen Unternehmens. Finden Sie diese Investoren auf Round Funded.
Wie beeinflusst der Optionspool meinen Eigentumsanteil?
Ein größerer Optionspool bedeutet mehr Verwässerung für die Gründer, insbesondere wenn Investoren verlangen, dass er vor der Bewertung geschaffen wird. Ein Optionspool von 15 % vor der Bewertung geht vollständig vom Anteil der Gründer ab, noch bevor das Geld des Investors eintrifft. Es ist ein wichtiger Verhandlungspunkt in jeder bewerteten Runde.
Die Cap Table folgt der Runde
Eine Cap Table ist nur eine Anzeigetafel. Sie zeichnet die Entscheidungen auf, die Sie treffen, wenn Sie Geld aufnehmen, Optionen gewähren und Konditionen aushandeln. Das Dokument ist einfach. Der schwierige Teil, der Teil, der tatsächlich bestimmt, ob Ihre Cap Table etwas wert ist, ist das Gewinnen der Investoren, die sie füllen.
Besessen Sie sich nicht von der Formatierung der Tabellenkalkulation, während Ihre Cap Table leer bleibt. Holen Sie sich zuerst aktive Investoren an den Tisch.
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