Was eine Cap Table ist, in einem Satz
Eine Cap Table (Kapitalisierungstabelle) ist ein einziges Dokument, das jeden Eigentümer Ihres Unternehmens und genau seinen Anteil daran auflistet. Das ist alles. Sie zeigt die Gründer, die Sweat Equity im Optionspool, und jeden Investor mit Anteilsanzahl und Eigentumsanteilen, sodass jeder sehen kann, wer was besitzt und was mit diesen Zahlen passiert, wenn Sie Kapital aufnehmen.
Für einen Gründer, der zum ersten Mal Kapital aufnimmt, ist die Cap Table die Anzeigetafel Ihres Fundraisings. Jeder SAFE, den Sie unterzeichnen, jede bewertete Runde, die Sie abschließen, jede Option, die Sie gewähren, wird hier eingetragen. Wenn Sie sie richtig erstellen, ist jede zukünftige Runde sauber. Wenn Sie sie falsch erstellen, werden Sie Anwaltsgebühren ausgeben müssen, um sie zu entwirren, bevor Ihre Series A.
Die Cap Table wird erst relevant, wenn Investoren darin aufgeführt sind. Wenn Sie noch auf der Suche nach diesen ersten Unterstützern sind, bietet Ihnen Round Funded über 60.000 aktive Investoren, gefiltert nach Phase und Sektor, damit Sie Ihre Cap Table mit den richtigen Namen füllen.
Die Spalten, die jede Cap Table hat
Eine Cap Table ist eine Tabelle, und ihre Spalten sind immer ungefähr gleich: der Eigentümer, welche Art von Wertpapier er hält, wie viele Anteile und welcher Prozentsatz das darstellt. Sobald Sie die Spalten kennen, können Sie jede Cap Table lesen.
Die Standardspalten:
| Spalte | Was sie zeigt |
|---|---|
| Aktionär | Die Person oder Entität, die Eigenkapital besitzt (Gründer, Investor, Mitarbeiter, Pool) |
| Wertpapierart | Stammaktien, Vorzugsaktien, SAFE, Wandelanleihe oder Optionen |
| Anteile | Die Rohzahl der gehaltenen Anteile oder Einheiten |
| Eigentumsanteil % | Der Anteil dieses Halters am Ganzen, als Prozentsatz |
| Voll verwässerter % | Der Prozentsatz, wenn jede Option und jede Wandelanleihe in Aktien umgewandelt wird |
Die beiden Prozentspalten sind es, wo Gründer verwirrt werden. Der einfache Eigentumsanteil zählt nur ausgegebene Anteile. Der voll verwässerte Anteil geht davon aus, dass jede Option im Pool und jeder SAFE oder jede Anleihe umgewandelt wurde. Investoren verhandeln fast immer in Bezug auf voll verwässerte Anteile, da dies das reale Bild davon ist, wer was besitzen wird, nachdem alles abgerechnet ist.
Was "Voll verwässert" wirklich bedeutet
Voll verwässert bedeutet, dass alle möglichen Anteile gezählt werden, nicht nur die heute ausgegebenen Anteile. Das ist die Zahl, die zählt, wenn Sie Kapital aufnehmen, denn Ihr Investor kauft einen Prozentsatz des voll verwässerten Unternehmens, nicht die kleinere Version nur basierend auf den ausgegebenen Anteilen.
Drei Dinge werden im voll verwässerten Gesamtbetrag gezählt, die leicht vergessen werden:
- Der Optionspool. Selbst nicht zugeordnete Optionen werden gezählt. Ein 15%iger Pool verwässert jeden, unabhängig davon, ob diese Optionen bereits vergeben wurden.
- SAFEs und Wandelanleihen. Dies sind Versprechungen zukünftiger Anteile. Auf voll verwässerter Basis werden sie so behandelt, als wären sie bereits zu ihrer Obergrenze umgewandelt worden.
- Bezugsrechte (Warrants). Jedes Recht, zukünftige Anteile zu kaufen (häufig bei Unternehmensanleihen), zählt ebenfalls.
Hier ist die Falle: Ein Gründer schaut auf die Tabelle nur mit ausgegebenen Anteilen, sieht 60% neben seinem Namen und jubelt. Aber mit einem 15%igen Pool und 1,5 Millionen Dollar an SAFEs zu einer Obergrenze von 10 Millionen Dollar ist die voll verwässerte Zahl viel niedriger. Lesen Sie immer die Spalte "voll verwässert". Das ist die, die Investoren lesen.
Um zu sehen, wie jede neue Runde Ihren Anteil schrumpfen lässt, lesen Sie unseren Leitfaden zur Verwässerung von Startup-Anteilen.
Wie eine bewertete Runde die Cap Table verändert
Eine bewertete Runde gibt neue Vorzugsanteile an Investoren aus, was die Gesamtzahl der Anteile erhöht und den Prozentsatz aller anderen reduziert. Dies ist das einzige Ereignis, das eine Cap Table am meisten umgestaltet, und der Optionspool vor der Bewertung (pre-money) ist es, wo Gründer den meisten Eigentumsanteil verlieren, ohne es zu bemerken.
Gehen wir eine vereinfachte Seed-Runde durch:
- Zwei Gründer halten jeweils 4.000.000 Anteile (insgesamt 8.000.000, 50/50).
- Sie einigen sich auf eine Seed-Runde von 2 Millionen Dollar bei einer Bewertung vor der Runde (pre-money) von 8 Millionen Dollar, also 10 Millionen Dollar nach der Runde (post-money).
- Der Investor möchte einen Optionspool von 15% vor der Runde erstellen.
- Der Investor kauft 20% (2 Millionen Dollar / 10 Millionen Dollar).
Nach der Runde halten die Gründer nicht mehr jeweils 50%. Der neue Pool und die neuen Vorzugsanteile gehen beide zu Lasten der Vorkapitaleigner (der Gründer), sodass ihr kombinierter Anteil deutlich unter 80% fällt. Die Mathematik ist unerbittlich, und genau deshalb modellieren Sie die Runde in der Cap Table, BEVOR Sie unterschreiben.
Um die Verhandlungshebel hinter dieser Mathematik zu verstehen, lesen Sie unseren Leitfaden zur Bewertung vor und nach der Runde (pre-money vs. post-money valuation).
Wo Round Funded ins Spiel kommt: Füllen Sie die Cap Table mit den richtigen Namen
Round Funded ist vorgelagert zur Cap Table. Eine saubere, wertvolle Cap Table ist eine, die mit aktiven, glaubwürdigen Investoren gefüllt ist, die Ihre Phase unterstützen. Der schwierige Teil ist nicht die Tabellenkalkulation; es ist, diese Investoren überhaupt dazu zu bringen, Ja zu sagen.
Round Funded löst den eigentlichen Engpass:
| Das Cap Table Problem | Wie Round Funded hilft |
|---|---|
| Eine leere Cap Table ohne Investoren | Über 60.000 aktive Investoren, gefiltert nach Phase, Sektor und Region |
| Zeitverschwendung mit ruhenden Fonds | Filtern Sie nach dem Datum der letzten Investition, um nur aktive Investoren zu erreichen |
| Keine Möglichkeit, Outreach in großem Maßstab durchzuführen | Senden Sie personalisierte E-Mails und verfolgen Sie Öffnungen und Antworten |
| Nicht wissen, wer zu Ihrer Runde passt | Ordnen Sie Ihr Startup-Profil Investoren zu, die in es investieren |
Eine Cap Table mit den falschen Investoren oder gar keinen Investoren ist ein größeres Problem als jeder Formatierungsfehler. Beginnen Sie damit, sie mit den richtigen zu füllen.
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Schritt für Schritt: Aufbau Ihrer ersten Cap Table
Hier ist der praktische Weg für einen Gründer, der bei Null anfängt.
- Listen Sie Ihre Gründer und ihre Anteile auf. Beginnen Sie mit der Gründeraufteilung. Nutzen Sie Round Funded, um die Investoren zu finden, die sich schließlich dieser Tabelle anschließen werden.
- Fügen Sie Ihren Optionspool hinzu. Reservieren Sie 10% bis 15% für frühe Mitarbeiter. Entscheiden Sie, ob er vor oder nach der Runde (pre-money oder post-money) erstellt wird, da dies Ihre Verwässerung beeinflusst.
- Erfassen Sie jeden SAFE und jede Anleihe. Protokollieren Sie den Betrag, die Bewertungsobergrenze und eventuelle Rabatte für jeden. Fehlende SAFEs sind der häufigste Cap Table-Fehler.
- Modellieren Sie Ihre nächste Runde. Bevor Sie Kapital aufnehmen, fügen Sie eine simulierte bewertete Runde hinzu und beobachten Sie, wie sich Ihr voll verwässerter Anteil verändert. Keine Überraschungen bei der Unterzeichnung.
- Wählen Sie ein Tool. Eine saubere Google Sheet ist bei Pre-Seed gut. Wechseln Sie zu Carta, Pulley oder Ledgy, sobald Sie eine bewertete Runde abgeschlossen haben.
- Halten Sie eine einzige Quelle der Wahrheit. Lassen Sie niemals zwei Versionen der Cap Table existieren. Aktualisieren Sie sie am Tag, an dem sich etwas ändert.
Häufig gestellte Fragen
Brauche ich eine Cap Table, bevor ich Geld aufnehme?
Ja, selbst eine einfache. Sobald Sie Mitgründer und einen Optionspool haben, gibt es Eigentumsanteile zu verfolgen. Investoren werden während der Due Diligence danach fragen, und eine saubere Cap Table signalisiert einen seriösen Gründer. Sobald Sie bereit sind, Kapital aufzunehmen, finden Sie über Round Funded die Investoren, die Sie hinzufügen können.
Was ist der Unterschied zwischen ausgegebenen und voll verwässerten Anteilen?
Ausgegebene Anteile sind diejenigen, die heute tatsächlich gewährt wurden. Voll verwässerte Anteile umfassen alles, was umgewandelt werden könnte: den gesamten Optionspool, alle SAFEs und Anleihen sowie alle Bezugsrechte. Investoren verhandeln über die voll verwässerte Zahl, da sie widerspiegelt, wer nach allen Umwandlungen tatsächlich was besitzen wird.
Welches Tool sollte ich für meine Cap Table verwenden?
Bei Pre-Seed ist eine gut strukturierte Google Sheet vollkommen ausreichend und kostenlos. Sobald Sie eine bewertete Runde mit Vorzugsanteilen und mehreren Investoren abgeschlossen haben, wechseln Sie zu einer dedizierten Plattform wie Carta, Pulley oder Ledgy. Diese kümmern sich automatisch um 409A-Bewertungen, Optionsvergaben und Szenariomodelle.
Was ist der häufigste Fehler bei der Cap Table?
Das Vergessen, den Optionspool und ausstehende SAFEs bei der Berechnung der Verwässerung einzubeziehen. Gründer lesen den Prozentsatz nur der ausgegebenen Anteile, fühlen sich sicher und sind bei ihrem echten voll verwässerten Anteil in der nächsten Runde schockiert. Modellieren Sie immer das voll verwässerte Bild, einschließlich Ihrer nächsten geplanten Runde.
Wer sollte meine Cap Table einsehen können?
Ihre Mitgründer, Ihr Anwalt und Ihre Investoren während der Due Diligence. Es ist ein sensibles Dokument, daher ist es nicht öffentlich, aber jeder aktuelle und potenzielle Investor wird es überprüfen. Es sauber und aktuell zu halten, ist Teil der Führung eines finanzierungsfähigen Unternehmens. Finden Sie diese Investoren auf Round Funded.
Wie wirkt sich der Optionspool auf meinen Eigentumsanteil aus?
Ein größerer Optionspool bedeutet mehr Verwässerung für die Gründer, insbesondere wenn Investoren verlangen, dass er vor der Runde erstellt wird. Ein 15%iger Pool vor der Runde geht vollständig vom Anteil der Gründer ab, noch bevor das Geld des Investors eingeht. Es ist ein wichtiger Verhandlungspunkt bei jeder bewerteten Runde.
Die Cap Table folgt der Runde
Eine Cap Table ist nur eine Anzeigetafel. Sie zeichnet die Entscheidungen auf, die Sie treffen, wenn Sie Kapital aufnehmen, Optionen gewähren und Konditionen verhandeln. Das Dokument ist einfach. Der schwierige Teil, der Teil, der tatsächlich bestimmt, ob Ihre Cap Table etwas wert ist, ist das Gewinnen der Investoren, die sie füllen.
Verstricken Sie sich nicht in Formatierungsdetails, während Ihre Cap Table leer bleibt. Holen Sie zuerst aktive Investoren an den Tisch.
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