Pre-Money vs. Post-Money in Einem Satz
Die Pre-Money-Bewertung ist, was Ihr Unternehmen wert ist, BEVOR eine Investition landet; die Post-Money-Bewertung ist dieser Wert PLUS das neue Geld, das einfließt. Wenn Ihr Startup mit 8 Mio. $ Pre-Money bewertet wird und 2 Mio. $ einsammelt, beträgt die Post-Money-Bewertung 10 Mio. $. Das ist das gesamte Konzept, und wenn Sie es richtig verstehen, ist das der Unterschied zwischen Verhandlungen aus Klarheit und stillschweigender Verwässerung.
Die Unterscheidung ist wichtig, da die Beteiligung eines Investors immer auf Basis der Post-Money-Zahl berechnet wird. Eine Investition von 2 Mio. $ bei einer Post-Money-Bewertung von 10 Mio. $ kauft genau 20 % Ihres Unternehmens. Sagen Sie "Pre", wenn Sie "Post" meinen, und Sie können mehrere zusätzliche Punkte Ihres Unternehmens verschenken, ohne es zu merken.
Jeder Gründer steht dem gegenüber, sobald ein Term Sheet eintrifft. Bevor Sie dorthin gelangen, brauchen Sie die Investoren, die diese Term Sheets schreiben. Round Funded hilft Ihnen, über 10.000 aktive Investoren zu finden, gefiltert nach Phase und Sektor, damit das Gespräch überhaupt erst zustande kommt.
Die Mathematik, die sie verbindet
Die Beziehung ist eine einfache Arithmetik: Post-Money ist gleich Pre-Money plus dem eingesammelten Betrag, und der Prozentsatz des Investors ist gleich dem eingesammelten Betrag geteilt durch die Post-Money-Bewertung. Zwei Formeln decken fast jedes Szenario ab, dem Sie begegnen werden.
Die Kernformeln:
- Post-Money = Pre-Money + Investition
- Anteil des Investors % = Investition / Post-Money
Eine Einsammelsumme von 2 Mio. $ bei einer Pre-Money-Bewertung von 8 Mio. $ ergibt also eine Post-Money-Bewertung von 10 Mio. $ und der Investor besitzt 2 Mio. $ / 10 Mio. $, was 20 % entspricht. Drehen Sie es um: Wenn Ihnen ein Investor sagt, dass er 20 % für 2 Mio. $ möchte, zitiert er eine Post-Money-Bewertung von 10 Mio. $ und damit eine Pre-Money-Bewertung von 8 Mio. $. Wandeln Sie jedes Angebot immer in alle drei Zahlen (Pre, Post und Prozentsatz) um, damit Sie Äpfel mit Äpfeln vergleichen.
Hier stolpern viele Gründer zum ersten Mal. Ein Investor, der "2 Mio. $ bei 10 Mio. $" sagt, meint fast immer Post-Money. Ein Investor, der "2 Mio. $ bei 8 Mio. $" sagt, meint fast immer Pre-Money. Gleicher Deal, gleiche Verwässerung. Bestätigen Sie schriftlich, welche Bedeutung er meint.
Ein Beispiel: Warum die Formulierung Ihre Verwässerung verändert
Der gleiche Investitionsbetrag führt zu unterschiedlicher Verwässerung, je nachdem, ob die Bewertung als Pre-Money oder Post-Money angegeben wird. Das ist die Falle, und sie kostet Gründer echte Anteile.
Betrachten Sie eine Einsammelsumme von 2 Mio. $, aber lesen Sie die Bewertung auf zwei Arten:
| Formulierung | Pre-Money | Post-Money | Investor besitzt |
|---|---|---|---|
| "2 Mio. $ bei 10 Mio. $ Pre-Money" | 10 Mio. $ | 12 Mio. $ | 16,7 % |
| "2 Mio. $ bei 10 Mio. $ Post-Money" | 8 Mio. $ | 10 Mio. $ | 20 % |
Gleicher 2-Mio.-$-Check, gleiche 10-Mio.-$-Schlagzeile, aber ein Unterschied von 3,3 Prozentpunkten bei dem Anteil Ihres Unternehmens, den Sie verkaufen. Über die Karriere eines Gründers hinweg und über mehrere Runden hinweg summiert sich diese Art von Mehrdeutigkeit zu erheblichem Geld.
Die Regel ist, sich immer auf die Post-Money-Bewertung zu konzentrieren, da diese den tatsächlichen Prozentsatz bestimmt. Wenn ein Investor eine Pre-Money-Zahl angibt, addieren Sie die Einsammelsumme, um das tatsächliche Post-Money und die tatsächliche Verwässerung zu ermitteln, bevor Sie auf die Schlagzeile reagieren.
Der Option Pool Shuffle (die versteckte Verwässerung)
Investoren verlangen oft, dass ein neuer Optionspool ERST VOR dem Eintreffen ihres Geldes angelegt wird, was bedeutet, dass der Pool allein die Gründer verwässert und nicht die Investoren. Dieser "Pre-Money-Pool" ist eine der häufigsten Methoden, wie Gründer Anteile verlieren, ohne es zu bemerken.
So funktioniert es. Ein Investor stimmt einer Post-Money-Bewertung von 10 Mio. $ zu, fügt aber eine Bedingung hinzu: Erstellen Sie zuerst einen Optionspool von 15 % aus der Pre-Money-Bewertung. Da der Pool vor dem Geld abgezogen wird, stammt er vollständig von den bestehenden Aktionären, also von Ihnen. Der Investor erhält immer noch seine sauberen 20 %, aber Ihr Anteil schrumpft um die vollen 15 % des Pools zusätzlich.
Hier gibt es zwei Verhandlungshebel:
- Fordern Sie einen kleineren Pool. Wenn Sie nur 10 % für kurzfristige Neueinstellungen benötigen, lassen Sie sich keinen Pool von 15 % oder 20 % aufzwingen.
- Argumentieren Sie, wenn möglich, für einen Post-Money-Pool. Ein nach dem Geld angelegter Pool teilt die Verwässerung auf alle auf, einschließlich des neuen Investors.
Der Optionspool ist ein echter Verhandlungspunkt, keine Formalität. Um genau zu sehen, wie ein Pool und eine neue Runde die Eigentumsverhältnisse neu gestalten, lesen Sie unseren Leitfaden zum Lesen eines Cap Tables.
Wo Round Funded hineinpasst: Kommen Sie zuerst zur Verhandlung
Round Funded sitzt stromaufwärts der gesamten Frage Pre-Money versus Post-Money, da Sie keine Bewertung verhandeln können, die Ihnen nicht angeboten wurde. Der schwierige Teil ist nicht die Arithmetik. Es ist, aktive, glaubwürdige Investoren dazu zu bringen, Ihnen überhaupt ein Angebot zu machen.
Round Funded löst den eigentlichen Engpass:
| Das Bewertungsproblem | Wie Round Funded hilft |
|---|---|
| Kein Angebot zum Verhandeln | Über 10.000 aktive Investoren, gefiltert nach Phase, Sektor und Geo |
| Eine schwache Verhandlungsposition mit einem Term Sheet | Führen Sie einen vollständigen Prozess durch, um konkurrierende Angebote zu schaffen |
| Zeitverschwendung mit ruhenden Fonds | Filtern Sie nach dem Datum der letzten Investition, um nur aktive Investoren zu erreichen |
| Langsame, manuelle Kontaktaufnahme | Senden Sie personalisierte E-Mails und verfolgen Sie Öffnungen und Antworten |
Ihre Bewertung wird nicht durch eine Formel bestimmt. Sie wird durch Angebot und Nachfrage bestimmt: wie viele glaubwürdige Investoren an Ihrer Runde teilnehmen möchten. Mehr Angebote bedeuten eine höhere Pre-Money-Bewertung und sauberere Konditionen. Round Funded ist der Weg, diese Nachfrage zu generieren.
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Schritt für Schritt: Umgang mit einem Bewertungsangebot
Hier ist die praktische Vorgehensweise, wenn ein Investor Ihnen eine Zahl nennt.
- Erstellen Sie zuerst konkurrierende Angebote. Nutzen Sie Round Funded, um viele aktive, auf Ihre Phase abgestimmte Investoren zu erreichen, damit Sie Verhandlungsmacht haben. Ein Angebot ist ein "Nimm es oder lass es"-Angebot; drei Angebote sind eine Verhandlung.
- Bestätigen Sie Pre oder Post schriftlich. Die wichtigste Klärung. "2 Mio. $ bei 10 Mio. $" ist zweideutig, bis Sie wissen, welche es ist.
- Wandeln Sie jedes Angebot in alle drei Zahlen um. Pre-Money, Post-Money und Ihre daraus resultierende Verwässerung. Jetzt können Sie Äpfel mit Äpfeln vergleichen.
- Hinterfragen Sie den Optionspool. Finden Sie seine Größe heraus und ob er Pre-Money oder Post-Money angelegt wird. Dies treibt Ihre Verwässerung leise voran.
- Modellieren Sie es in Ihrem Cap Table. Fügen Sie die Runde und den Pool hinzu und lesen Sie Ihren vollständig verwässerten Prozentsatz, bevor Sie etwas zustimmen.
- Verhandeln Sie das Gesamtpaket. Eine höhere Pre-Money-Bewertung, ein kleinerer Pool und saubere Konditionen - all das beeinflusst Ihre endgültige Beteiligung. Tauschen Sie zwischen ihnen aus.
Häufig gestellte Fragen
Was ist der Unterschied zwischen Pre-Money- und Post-Money-Bewertung?
Die Pre-Money-Bewertung ist der Wert Ihres Unternehmens vor einer Investition; die Post-Money-Bewertung ist dieser Wert plus das neue Geld. Wenn Sie mit 8 Mio. $ Pre-Money bewertet werden und 2 Mio. $ einsammeln, beträgt Ihre Post-Money-Bewertung 10 Mio. $. Der Anteil des Investors wird immer auf Basis der Post-Money-Zahl berechnet.
Wie berechne ich den Investorenanteil anhand der Bewertung?
Teilen Sie die Investition durch die Post-Money-Bewertung. Eine Investition von 2 Mio. $ bei einer Post-Money-Bewertung von 10 Mio. $ gibt dem Investor 20 %. Wenn Ihnen nur eine Pre-Money-Zahl gegeben wird, addieren Sie zuerst die Einsammelsumme, um die Post-Money-Zahl zu erhalten, und teilen Sie dann.
Zitieren Investoren Pre-Money oder Post-Money?
Das variiert, und genau deshalb müssen Sie es bestätigen. Viele SAFE- und Priced-Round-Investoren zitieren zur Klarheit Post-Money, aber viele zitieren immer noch Pre-Money. Gehen Sie niemals von etwas aus. Fragen Sie, was sie meinen, und lassen Sie es sich schriftlich bestätigen, bevor Sie Ihre Verwässerung berechnen.
Wie wirkt sich der Optionspool auf die Pre-Money-Bewertung aus?
Wenn ein Investor einen vor dem Geld angelegten Pool verlangt, wird dieser vollständig aus Ihren bestehenden Anteilen entnommen, was Ihren tatsächlichen Pre-Money-Wert effektiv senkt. Ein Pre-Money-Pool von 15 % verwässert Sie, bevor das Geld des Investors überhaupt eintrifft. Verhandeln Sie die Poolgröße und, wo möglich, einen Post-Money-Pool. Siehe unseren Cap Table Guide.
Warum ergibt dieselbe Bewertungszahl eine andere Verwässerung?
Weil "2 Mio. $ bei 10 Mio. $" als Pre-Money-Zahl eine Bedeutung hat (16,7 % verkauft) und als Post-Money-Zahl eine andere (20 % verkauft). Die Schlagzeilenzahl ist identisch, aber die Formulierung ändert, wie viel Ihres Unternehmens Sie tatsächlich abgeben. Klären Sie die Mehrdeutigkeit immer zuerst.
Wie bekomme ich eine höhere Bewertung?
Schaffen Sie Wettbewerb. Die Bewertung wird dadurch bestimmt, wie viele glaubwürdige Investoren an Ihrer Runde teilnehmen möchten, nicht durch eine Formel. Erreichen Sie eine breite Palette aktiver, auf Ihre Phase abgestimmter Investoren über Round Funded, und führen Sie einen echten Prozess. Mehrere Angebote steigern sowohl Ihre Pre-Money-Bewertung als auch Ihre Konditionen.
Die Zahl, die Sie verhandeln, wird vor dem Treffen festgelegt
Pre-Money vs. Post-Money ist einfache Arithmetik, aber die Mehrdeutigkeit darum kostet Gründer jeden Tag echte Anteile. Lernen Sie die beiden Formeln, wandeln Sie jedes Angebot in alle drei Zahlen um und lassen Sie niemals eine Schlagwortbewertung ohne Klärung.
Die tiefere Wahrheit ist, dass Ihre Bewertung nicht wirklich mit der Formel zu tun hat. Es geht um Verhandlungsmacht, und diese entsteht, wenn mehr als ein Investor teilnehmen möchte. Das wird lange vor dem Verhandlungstisch entschieden.
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