什么是桥梁轮融资 (Bridge Round)
桥梁轮融资是一种较小的、临时的融资，旨在帮助你在两个正式定价轮之间过渡，通常是为了达到一个能证明更高估值的里程碑。它的名字顾名思义：它为你架起了从当前状态到能够以有利条件完成下一轮完整融资的桥梁。大多数桥梁轮融资都通过 SAFE 或可转换票据（convertible note）完成，而不是定价轮。
桥梁轮融资有两种类型。“通往里程碑的桥梁”为你提供了达到某个结果（如营收目标、关键人才聘用、产品发布）所需的运营资金，而这个结果将为你解锁一个正式的 A 轮融资。“通往虚无的桥梁”则是使用相同的工具，但没有明确的计划，这通常只会延迟不可避免的艰难局面。关键在于这笔额外资金是否能让你买到一个具体、可融资的里程碑。
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何时应进行桥梁轮融资
当你接近一个能证明下一轮融资估值更高的里程碑，并且获得达到该里程碑所需额外运营资金的稀释是值得的时，就应该考虑进行桥梁轮融资。时机问题实际上是里程碑问题：这笔钱具体能买到什么结果，以及这个结果是否可以被进一步融资？
进行桥梁轮融资的合理理由：
- 你距离一个强有力的融资轮只差一个里程碑。 再多几个月的营收增长或一个已发布的产品，就能将一次疲软的融资变成一次有竞争力的融资。
- 市场暂时疲软。 桥梁轮融资可以让你熬过糟糕的融资窗口期，而不是在这种情况下进行低于上一轮估值的融资。
- 一个大客户或重要合作伙伴即将达成。 成功达成将显著改变你的故事和估值。
进行桥梁轮融资的不合理理由：
- 你没有明确的里程碑， 只是希望情况会好转。这就是“通往虚无的桥梁”。
- 公司的基本面存在问题， 而不仅仅是早期。桥梁轮融资无法解决一个没人想要的产品。
诚实地评估你所处的情况。当桥梁轮融资能买到一个具体的、可融资的结果时，它就很有用；当它只是推迟真相时，它就会很危险。
桥梁轮融资的结构
大多数桥梁轮融资都采用 SAFE 或可转换票据（convertible note）的结构，它们将在你的下一轮正式定价轮中转换，并且通常带有奖励早期参与的桥梁投资人的条款。由于桥梁轮融资的目的是临时性的，创始人与投资人通常会将其保持简单快捷。
典型结构：
| 要素 | 通常如何运作 |
|---|---|
| 工具 | SAFE 或可转换票据（快速，价格推迟） |
| 规模 | 小于完整一轮融资，足够达到里程碑 |
| 估值上限 | 设定在下一轮融资时能有利地转换 |
| 折扣 | 常见，用于奖励早期桥梁投资人 |
| 投资人 | 通常是现有投资人（“内部轮”），有时是新投资人 |
桥梁轮融资通常是“内部轮”，由当前相信公司并希望保护其股份的投资人提供资金。这可以非常快速且低摩擦，但有时也会向外部投资人发出信号，表明你无法从外部融资，因此要权衡如何表述。要了解 SAFE 和票据的机制，请阅读我们的指南 可转换票据 vs SAFE。
桥梁轮融资的风险
桥梁轮融资的主要风险在于它可能发出公司陷入困境的信号，增加稀释，并且如果你未能达到里程碑，它可能会变成“通往虚无的桥梁”。桥梁轮融资是一种工具，就像任何工具一样，它可能在你如何使用它取决于它是有帮助还是有害。
需要权衡的风险：
- 它可能发出麻烦的信号。 进行桥梁轮融资，尤其是内部轮，可能会告诉市场你无法完成一轮完整的融资。要围绕里程碑来表述，而不是围绕资金缺口。
- 它会增加稀释。 桥梁轮融资意味着出让更多股权，通常是在你的里程碑提升估值之前设定的估值上限。
- 它可能延迟不可避免的结果。 如果没有明确的、可融资的里程碑，桥梁轮融资只是花钱来推迟一个艰难的决定。
- 下一轮融资并非唾手可得。 如果你进行了桥梁轮融资但仍错过了里程碑，你可能会发现自己处于比之前更糟糕的境地。
管理这些风险的方法是保持纪律：只有当里程碑是具体且可融资的时才进行桥梁轮融资，将其规模控制在达到里程碑所需的最小范围内，并为下一轮融资进行真正的流程，以确保桥梁轮融资能真正导向目标。
Round Funded 的作用：让桥梁轮融资通往有意义的地方
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步骤详解：如何进行桥梁轮融资
以下是进行一次有纪律的桥梁轮融资的实际流程。
- 明确定义里程碑。 指出桥梁轮融资所能达到的具体、可融资的结果。如果你做不到，那就是“通往虚无的桥梁”。
- 紧密确定融资规模。 只筹集足够达到该里程碑的资金，并留有少量缓冲。多一分钱就是多一分稀释。
- 首先与现有投资人沟通。 来自支持者的内部轮融资通常是最快、摩擦最小的选择。
- 并行准备下一轮融资。 使用 Round Funded 构建你的投资人名单，让你的里程碑能够打动他们，从而使桥梁轮融资能够导向成功。
- 保持工具的简单性。 使用带有合理估值上限和折扣的 SAFE 或票据，可以快速完成，这正是桥梁轮融资的目的。
- 达成里程碑，然后进行完整的融资。 将桥梁投资人的信任转化为一次强劲、有竞争力的下一轮融资。
常见问题解答
什么是桥梁轮融资？
桥梁轮融资是一种较小的、临时的融资，旨在帮助初创公司在两个正式定价轮之间过渡，通常是为了达到一个能证明更高估值的里程碑。它通常通过 SAFE 或可转换票据（convertible note）完成，并且常常由现有投资人作为内部轮提供部分或全部资金。
我应该何时进行桥梁轮融资？
当你接近一个具体、可融资的里程碑（如营收目标、产品发布、关键合作伙伴关系）时，这将显著改善你的下一轮融资，并且获得达到该里程碑所需额外运营资金的稀释是值得的时。避免在没有明确里程碑时进行桥梁轮融资，那只会推迟一个更艰难的决定。
什么是“通往虚无的桥梁”？
“通往虚无的桥梁”是指在没有明确、可融资的里程碑的情况下进行的桥梁轮融资，仅仅是希望情况会改善。它消耗稀释和时间来延迟一个结局，而不是达到一个结果。测试很简单：说出桥梁轮融资所能购买的具体里程碑。如果你说不出来，就不要进行。
桥梁轮融资是如何结构的？
通常采用 SAFE 或可转换票据（convertible note）的形式，将在下一轮正式定价轮中转换，并带有估值上限，通常还有折扣以奖励桥梁投资人。它保持小规模和简单性以求速度。许多桥梁轮融资是内部轮，由现有投资人提供资金。参见我们的指南 可转换票据 vs SAFE。
进行桥梁轮融资在投资人眼中是否不好？
可能看起来不好，尤其是内部轮，因为它可能暗示你无法完成一轮完整的融资。解决办法在于表述：将桥梁轮融资呈现为购买一个将使下一轮融资更加强劲的具体里程碑，而不是作为弥补资金缺口。通过 Round Funded 获得外部兴趣也能加强叙事。
我应该在桥梁轮融资中筹集多少资金？
仅筹集足够达到你的里程碑的资金，并留有适度的缓冲，不多于此。桥梁轮融资的目的是临时性和精简的。过度筹集桥梁轮融资会增加不必要的稀释，通常是在你的里程碑可能提升价格之前设定的估值上限。根据里程碑来确定规模，而不是为了获得舒适的缓冲。
桥梁通往某处，而非虚无
当桥梁轮融资能买到一个具体、可融资的里程碑时，它是融资中最有用的工具之一；而当它仅仅是推迟真相时，它又是最危险的工具之一。整个关键在于纪律：明确里程碑，根据里程碑确定融资规模，保持工具的简单性，并达成目标。
桥梁轮融资只有在其另一端有东西时才值得跨越。在进行桥梁轮融资之前，就要为下一轮融资的投资人做好准备，这样你达成的里程碑才能真正导向一轮强劲的融资。
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