MOIC vs IRR: Ответ за 60 секунд

MOIC (Multiple on Invested Capital) показывает, во сколько раз инвестор увеличил вложенные деньги: вложил $1 млн, получил обратно $3 млн - это 3x MOIC. IRR (Internal Rate of Return) измеряет тот же результат в виде годового процента, наказывая за долгие сроки: 3x за 5 лет - это отличные 24,6% IRR, а 3x за 10 лет - посредственные 11,6%. Вы можете смоделировать оба показателя для своего раунда с помощью калькулятора ROI для инвесторов от Round Funded.

Фаундеры, которые понимают эту математику, лучше ведут переговоры, правильно определяют размер раунда и перестают удивляться поведению инвесторов. Вот вся тема в одной статье.

Что такое MOIC?

MOIC = Общая возвращенная стоимость / Общий вложенный капитал.

Это самая простая цифра в венчурной математике, поэтому инвесторы постоянно ее цитируют:

Инвестировали $500 тыс., компания выходит и возвращает инвестору $5 млн: 10x MOIC.
Инвестировали $2 млн, доля теперь стоит $2 млн: 1x MOIC (безубыток на бумаге).
Инвестировали $1 млн, компания умирает: 0x MOIC.

Два нюанса, которые стоит знать фаундерам:

Реализованная vs. нереализованная. Пока нет выхода, MOIC - это бумажная цифра, основанная на оценке последнего раунда. Фонд, говоря "наш портфель на 3x", обычно имеет в виду в основном нереализованные оценки.
Валовая vs. чистая. Валовый MOIC фонда игнорирует его комиссии и carry; LPs (инвесторы самого фонда) получают чистый показатель. Разница, как правило, существенна, поэтому фондам нужны большие валовые результаты, чтобы обеспечить приемлемые чистые доходы.

Слепое пятно MOIC - время. Он считает 3x за 3 года и 3x за 13 лет одинаковым результатом. Это не так, и именно для этого существует IRR.

Что такое IRR?

IRR - это годовая ставка доходности, которая учитывает, когда деньги поступают и когда выводятся. Концептуально: какая постоянная годовая процентная ставка превратила бы вложенные денежные потоки в возвращенные денежные потоки в те же самые даты.

Интуиция лучше формулы. Для одного чека, возвращенного при одном выходе:

IRR = MOIC^(1/годы) - 1

Так, тот же мультипликатор дает сильно разные IRR в зависимости от скорости:

3x за 3 года: 44,2% IRR
3x за 5 лет: 24,6% IRR
3x за 10 лет: 11,6% IRR

При 11,6% LP спросят, почему фонд не купил просто индексный фонд. Время - это не деталь в венчурной математике, это и есть математика.

MOIC vs IRR vs ROI: Сравнение

Метрика	На какой вопрос отвечает	Формула (один выход)	Слепое пятно
MOIC	Во сколько раз деньги умножились?	Возвращенное / Вложенное	Игнорирует время
IRR	С какой годовой ставкой это росло?	MOIC^(1/годы) - 1	Манипулируется ранними частичными выходами; нестабилен на коротких горизонтах
ROI	Какой процент прибыли в целом?	(Возвращенное - Вложенное) / Вложенное	То же, что MOIC, минус один; игнорирует время

Пример: тот же сделка, три точки зрения: фонд вкладывает $2 млн в ваш seed-раунд и получает $10 млн при приобретении компании через 6 лет.

MOIC: 10 / 2 = 5x
ROI: 400%
IRR: 5^(1/6) - 1 = 30,8% в год

Все три описывают один результат. Инвесторы обычно цитируют MOIC в разговоре ("это был 5x для нас"), а IRR - в отчетности для LP, потому что LPs сравнивают фонды с альтернативами, скорректированными по времени.

Какие доходы реально нацелены VC?

Вот откуда берется эмпатия к фаундерам. Стандартная ментальная модель в 2026 году:

Венчурный фонд нацелен примерно на 3x чистый MOIC для своих LP за ~10-летний срок жизни, что требует около 4-5x валового до вычета комиссий. В терминах IRR хорошие венчурные фонды нацелены на 20-30%+ чистый IRR.
Сила закона больших чисел работает. В типичном портфеле на ранней стадии большинство инвестиций возвращают 0-1x, некоторые - 3-5x, а одна-две "выбросные" инвестиции должны вернуть весь фонд самостоятельно.
Вот почему ваша сделка должна выглядеть как 10-50x. Seed-фонд, выдающий чек на $2 млн при оценке $20 млн post-money, не надеется, что вы вырастете в 3 раза. Им нужен реальный путь к результату 10x+, потому что ваша позиция в портфеле должна нести убытки фонда.

Практические выводы для фаундеров:

"Хороший бизнес, но не венчурного масштаба" - это математическое утверждение, а не оскорбление. Компания с потенциалом 3x - это отличная компания, но плохая инвестиция для seed-фонда.
Размер раунда и оценка определяют необходимый выход. Если вы поднимаете раунд по $20 млн post, модель фонда хочет правдоподобный выход на $200 млн+. Если по $8 млн post, то $80 млн выполняют ту же задачу. Ваша запрашиваемая оценка - это обещание о распределении при выходе.
Скорость важна для фондов в годы сбора урожая. Фонду на 7-м году из 10 нужны результаты быстрее; тот же MOIC поможет им меньше, если он появится после окончания продления фонда.

Связанные метрики фонда, которые вы услышите: TVPI (total value to paid-in, MOIC на уровне фонда, включая нереализованные оценки), DPI (distributions to paid-in, реально возвращенные деньги) и RVPI (оставшаяся нереализованная часть). DPI - это то, что LP в конечном итоге получает.

Смоделируйте свой раунд: где помогает Round Funded

Самый быстрый способ освоить эту математику - просчитать свои собственные цифры. Бесплатный калькулятор ROI для инвесторов от Round Funded позволяет смоделировать чек в ваш раунд: входная оценка, сценарии выхода, годы до выхода, и он покажет подразумеваемый MOIC и IRR, которые увидит ваш инвестор.

Затем используйте его в деле: Round Funded сочетает математику с базой данных из 10 000+ активных инвесторов, отфильтрованных по стадии и сектору, плюс AI-составленные письма для аутрича из вашей почты Gmail, чтобы вы связывались именно с теми инвесторами, чья модель доходности соответствует вашему раунду.

Смоделируйте доходы инвесторов с помощью бесплатного калькулятора →

Вы можете протестировать другую сторону уравнения с помощью калькулятора оценки стартапа и калькулятора pre-money vs post-money.

Использование инвесторской математики в вашем рейзе: шаг за шагом

Прогоните свой раунд через калькулятор ROI от Round Funded: ваша целевая оценка, реалистичный диапазон выхода и горизонты на 5-8 лет. Посмотрите на MOIC и IRR с точки зрения инвестора.
Проверьте тест на 10x. Если seed-чек по вашей оценке не может правдоподобно принести 10x, либо оценка слишком высока для венчура, либо тип инвестора вам не подходит.
Рассчитайте размер запроса исходя из истории выхода. Определите размер рейза и оценку, исходя из мультипликатора выхода, который вы можете обосновать вслух, используя калькулятор оценки как средство проверки здравого смысла.
Подберите тип инвестора под ваш профиль доходности. Венчурный масштаб выхода: питчите VC. Стабильный профиль 3-5x: лучше подойдут ангелы, семейные офисы и варианты с финансированием на основе выручки.
Включите цифры в питч-дек. Слайд, показывающий входную оценку, сравнимые компании для выхода и подразумеваемый MOIC для инвестора, покажет, что вы понимаете их бизнес. Примеры готовых питч-деков смотрите в библиотеке питч-деков.
Нацельтесь на инвесторов, чья модель соответствует вашему бизнесу, в базе данных Round Funded: 10 000+ активных инвесторов, с фильтрацией по стадии, сектору и размеру чека.

Часто задаваемые вопросы

В чем разница между MOIC и IRR?

MOIC - это сырой мультипликатор (деньги на выходе, деленные на вложенные) и он игнорирует время. IRR годовая делает тот же результат, поэтому скорость сильно его меняет: 3x за 5 лет - это 24,6% IRR, 3x за 10 лет - 11,6%. Инвесторы используют MOIC для быстрой оценки и IRR для сравнения с альтернативами, скорректированными по времени. Смоделируйте оба на калькуляторе ROI.

Какой MOIC хорош для венчурной инвестиции?

Для одного чека на ранней стадии фонды рассчитывают на потенциал 10x+, потому что закон больших чисел означает, что большинство ставок возвращают мало. На уровне фонда примерно 3x чистый MOIC за срок жизни фонда - это классический порог успеха, требующий 4-5x валовых до вычета комиссий и carry.

Как конвертировать MOIC в IRR?

Для одной инвестиции, возвращенной одним выходом: IRR = MOIC^(1/годы) - 1. Примеры: 2x за 3 года - 26%, 5x за 6 лет - 30,8%, 10x за 7 лет - 38,9%. Множественные денежные потоки на входе и выходе требуют правильного расчета XIRR, который выполняют функции XIRR в таблицах и калькулятор.

Зачем VC нужны выходы 10x, если фонды нацелены на 3x?

Математика портфеля. В типичном seed-портфеле половина компаний возвращает около нуля, а несколько - 2-3x. Чтобы весь фонд дал чистые 3x, одна-две выигрышные позиции должны вернуть весь фонд в одиночку, что означает, что каждый чек должен иметь потенциал 10-50x, даже если большинство из них не достигнут этого.

Что такое TVPI и DPI?

Родственники MOIC на уровне фонда. TVPI = общая стоимость (реализованная + нереализованная), деленная на уплаченный капитал. DPI = фактически распределенные деньги, деленные на уплаченный капитал. Фонд может показать 3x TVPI на бумажных оценках при 0,5x DPI реальных денег, поэтому опытные LP говорят, что DPI - это метрика, которая действительно важна.

Меняет ли эта математика оценку, по которой мне следует поднимать раунд?

Напрямую. Ваша post-money оценка определяет выход, который нужен вашему инвестору: при $20 млн post, тест инвестора на 10x подразумевает правдоподобный путь к $200 млн+. Поднятие раунда по максимально возможной цифре может оттолкнуть именно тех инвесторов, которых вы хотите привлечь. Проверьте здравый смысл с помощью калькулятора оценки перед тем, как определять якорь.

Какие инвесторы принимают более низкие мультипликаторы, чем VC?

Ангелы, инвестирующие свои деньги, семейные офисы без временных ограничений фондов и финансисты на основе выручки могут быть довольны стабильными результатами 3-5x. Если ваш бизнес силен, но не имеет потенциала взрывного роста, нацельтесь на них, вместо того чтобы навязывать венчурную историю. Фильтруйте по типу инвестора на Round Funded.

Заключительное слово

MOIC говорит вам, насколько велик результат, IRR - насколько он быстр, а закон больших чисел объясняет, почему вашему seed-инвестору нужно верить в 10x. Фаундеры, которые просчитывают эту математику перед рейзом, выбирают правильных инвесторов, правильную оценку и правильную историю.

Смоделируйте доходы инвесторов с помощью бесплатного калькулятора →

Знай математику, по которой инвестор оценивает тебя. Смоделируй ее на Round Funded.