SAFE Notları Açıklanıyor: Kurucular Bunları Gerçekten Nasıl Kullanır?
SAFE (Basit Gelecek Sermaye Anlaşması) 2026'da ön tohum ve tohum yatırımı için varsayılan araçtır: yatırımcı şimdi para gönderir ve fiyatlandırılmış bir tur SAFE'i değerleme tavanı veya indirim ile dönüştürdüğünde daha sonra hisse alır. Birkaç gün içinde kapanır, yasal ücretleri neredeyse sıfırdır ve seyreltme matematiği çoğu kurucunun yandığı yerdir. İmzalaymadan önce modelinizi değerleme hesaplayıcısı ile oluşturun.
Y Combinator, SAFE'i 2013'te tanıttı ve 2018'de sonradan para bazlı SAFE olarak yeniden yazdı. Bu 2018 sürümü, bugün ABD'deki erken aşama turlarının neredeyse tamamı tarafından kullanılıyor.
Bir SAFE Nasıl 60 Saniyede Çalışır?
- Bir yatırımcı size, diyelim ki, 5 milyon dolarlık bir sonradan para bazlı değerleme tavanına sahip bir SAFE ile 100 bin dolar veriyor.
- Henüz hiçbir şey dönüşmüyor. Hisse yok, yönetim kurulu koltuğu yok, değerleme tartışması yok. Parayı inşa etmek için harcıyorsunuz.
- Daha sonra fiyatlandırılmış bir tur (genellikle Seri A, bazen fiyatlandırılmış bir tohum) tamamlarsınız. SAFE, yatırımcıya daha iyi bir fiyat veren tavan veya fiyatlandırılmış tur değerlemesinden hisselere dönüşür.
- Bu örnekte: 5 milyon dolarlık bir tavanda 100 bin dolar, fiyatlandırılmış turun sizi ne kadar değerlese de şirketin yüzde 2'sini oluşturur.
Mekanizma budur. SAFE, değeri adil bir şekilde fiyatlandırmak için yeterli kanıtın olduğu bir tura değerleme tartışmasını erteler, bu da meleklerin ve kurucuların neden hoşlandığının tam nedenidir: şimdi hız, sonra fiyatlandırma.
Önemli Terimler
| Terim | Ne Yapar? | 2026 normları |
|---|---|---|
| Değerleme tavanı | Yatırımcının maksimum dönüşüm fiyatı | Ön tohum için 3 milyon - 8 milyon dolar, tohum için 8 milyon - 25 milyon dolar |
| İndirim | Fiyatlandırılmış tur değerlemesinden yüzde indirim | Yüzde 10 - 20, genellikle tavan yerine geçer |
| Sonradan para bazlı vs. önceden para bazlı | Kimin sahipliği sonraki SAFE'ler tarafından seyreltilir? | Sonradan para bazlı standarttır |
| MFN maddesi | Sınırsız SAFE, daha sonra verilen daha iyi şartları miras alır | Erken sınırsız SAFE'lerde yaygındır |
| Oransal yan madde | Yatırımcının bir sonraki turda sahipliği koruma hakkı | Daha büyük çeklere verilir |
Kurucuların kaçırdığı iki yapısal nokta:
- Sonradan para bazlı SAFE'ler yatırımcıyı korur, sizi değil. 2018 sonradan para bazlı SAFE ile, her yatırımcının sahipliği dönüştürme anında kilitlenir: 5 milyon dolarlık bir sonradan para bazlı tavanda 500 bin dolar yüzde 10'dur, nokta. Eklediğiniz her SAFE, önceki SAFE sahiplerini değil, yalnızca kurucuları seyreltir. Düşük tavanlarda 1.5 milyon dolarlık SAFE biriktirirseniz, Seri A'dan önce şirketin sessizce yüzde 25'ini satmış olursunuz.
- Tavan değerleme değildir. 6 milyon dolarlık bir tavan, şirketinizin 6 milyon dolar değerinde olduğu anlamına gelmez. Dönüşüm fiyatı için bir üst sınırdır. Yatırımcılar bunu bir vekil olarak okurlar, bu nedenle absürt bir tavan hala konuşmaları öldürür.
İlk imzanızdan sonra değil, beşincisinden sonra önceden para bazlı vs. sonradan para bazlı hesaplayıcımızdaki seyreltme senaryolarını ve cap table hesaplayıcımızı çalıştırın.
SAFE vs. Dönüştürülebilir Borç: Gerçek Farklar
Her ikisi de gelecekteki parayı gelecekteki sermayeye dönüştürür; fark şudur: dönüştürülebilir borç bir borçtur ve SAFE değildir.
| SAFE | Dönüştürülebilir borç | |
|---|---|---|
| Yasal doğa | Gelecek sermaye için sözleşme | Dönüşen kredi |
| Faiz oranı | Yok | Genellikle yüzde 4 - 8 |
| Vade tarihi | Yok | Genellikle 18 - 24 ay |
| Eğer asla tamamlarsanız | Süresiz oturur | Teknik olarak vadesinde geri ödenebilir |
| Hız ve yasal maliyet | Günler, neredeyse sıfır | Günler ila haftalar, biraz daha fazla |
| 2026'da yaygınlık | ABD erken aşamasında baskın | Niş: köprüler, bazı ABD dışı turlar |
Pratik okuma: ABD ön tohum ve tohumu için standart YC sonradan para bazlı SAFE kullanın. Yalnızca bir yatırımcı ısrar ettiğinde (bazı aile ofisleri ve ABD dışı yatırımcılar borç enstrümanlarını tercih eder) veya vade tarihinin bir özellik olduğu içeriden köprü turları için dönüştürülebilir borç kullanın. Bir borcun vade tarihi, fiyatlandırılmış turunuz kayarsa yüklü bir silah haline gelebilir; SAFE'ler çağrılamaz.
SAFE'ler Cap Table'ınıza Ne Yapar? (Acı Veren Kısım)
Klasik hata modu: bir kurucu 3 milyon dolarlık bir tavanda 300 bin dolar, ardından 5 milyon dolarlık bir tavanda 400 bin dolar, ardından iki yıl boyunca "runway uzatmak" için 7 milyon dolarlık bir tavanda 500 bin dolar toplar. Bireysel olarak makul. Toplu olarak: Seri A liderinin yüzde 20'sini ve opsiyon havuzunu almadan önce şirketin yaklaşık yüzde 23'ü satılmış olur. Kurucu, Seri A'da yüzde 50'nin altında uyanır.
Bunu önleyen disiplin:
- İlk fiyatlandırılmış turunuzdan önce toplam SAFE seyreltmesini yüzde 15 - 20 olarak bütçeleyin.
- Tek bir partide toplayın, damlama değil. Yeniden açılan her SAFE turu baskı altında tavanları sıfırlar.
- Dönüşümü sürekli izleyin. Hedef Seri A değerlemenizdeki her imzalı SAFE'in neye dönüştüğünün canlı bir modelini tutun.
Bu matematik aynı zamanda hızlandırıcı şartlarının neden önemli olduğunu da açıklar: YC'nin 500 bin dolarlık standart anlaşması kendi başına SAFE olarak yapılandırılmıştır ve bunun yüzde 7'sinin artı sınırsız MFN parçalarının nasıl dönüştüğünü anlamak aynı egzersizdir.
İmzalamadan Önce SAFE'inizi Modellein
Round Funded'ın ücretsiz hesaplayıcıları, yatırımcıların zaten sizin üzerinizde yaptığı dönüşüm matematiğini yapar.
- Ön para bazlı vs. sonradan para bazlı hesaplayıcı: bir tavanın dönüşümde tam olarak ne ima ettiğini görün
- Cap table hesaplayıcısı: birden fazla SAFE'i istifleyin ve Seri A'da kurucu sahipliğini görün
- Finansman hedefi hesaplayıcısı: umutsuzluktan SAFE istiflemeyi bırakacak şekilde artışı boyutlandırın
- Finansman sözlüğü: her SAFE terimi yasal dilden arındırılmış olarak tanımlanmış
Artık SAFE dönüşümünüzü modelleyin →
SAFE Üzerinden Nasıl Yatırım Alınır: Adım Adım
- Round Funded'da hedefinizi belirleyin. Toplam artışı ve kabul edilebilir seyreltmeyi önce kararlaştırın (maksimum yüzde 15 ila 20), ardından aşamanızda SAFE çeki yazan meleklerin ve ön tohum fonlarının bir listesini oluşturun.
- Karşılaştırılabilirler tarafından gerekçelendirilen tek bir tavan seçin. Benzer şirketlerin bulunduğunuz aşamadaki tavanına göre fiyatlandırın, hırsınızın yönlendirdiği yere göre değil. Tüm parti için tek bir tavan, turu basitleştirir.
- Standart YC sonradan para bazlı SAFE'i, değiştirilmeden kullanın. Özel SAFE'ler yasal inceleme tetikler ve kapanışları yavaşlatır. Sofistike yatırımcılar standart belgeyi aynı hafta imzalar.
- Paralel olarak dışarıya doğru çalışın, ivme ile kapatın. SAFE'ler çekleri tek tek kapatmanıza olanak tanır, ancak taahhütleri dalgalar halinde duyurun: "250 bin dolar taahhüdümüz var" kalanını doldurur. Dışa dönük mekanikler cold email oyun kitabında bulunur.
- Her SAFE'i tek bir modelde kaydedin. Miktar, tavan, indirim, oransal haklar. Her imza sonrası dönüşüm senaryosunu güncelleyin.
- Bütçe harcandığında durun. Seyreltme tavanınıza ulaştığınızda, daha fazla çek teklif edilse bile artış sona ermiş demektir. Bir sonraki para fiyatlandırılmış olmalıdır.
Sıkça Sorulan Sorular
Basit Terimlerle SAFE Notu Nedir?
SAFE, bir yatırımcının şimdi ödeme yaptığı ve fiyatlandırılmış bir tur gerçekleştiğinde daha sonra sermaye aldığı bir sözleşmedir. Faiz, vade tarihi veya bugünkü değerleme müzakeresi yoktur. Dönüşüm fiyatı değerleme tavanı veya indirimi ile belirlenir. Değerleme hesaplayıcısı ile bir tane modelleyin.
SAFE'deki değerleme tavanı nedir?
Tavan, yatırımcının parasını hisselere dönüştürmek için kullanılan maksimum şirket değerlemesidir. 5 milyon dolarlık bir sonradan para bazlı tavandaki 100 bin dolarlık bir SAFE, fiyatlandırılmış turunuz sizi 20 milyon dolar değerlese bile en az yüzde 2'ye dönüşür. Daha düşük tavan, daha fazla yatırımcı sahipliği anlamına gelir.
SAFE ve dönüştürülebilir borç arasındaki fark nedir?
Dönüştürülebilir borç bir borçtur: faiz (genellikle yüzde 4 ila 8) ve teknik olarak çağrılabileceği bir vade tarihi (genellikle 18 ila 24 ay) taşır. SAFE borç değildir ve çağrılamaz. ABD erken aşama turları SAFE'lerle varsayılan olarak gerçekleşir; borçlar çoğunlukla köprülerde ve bazı ABD dışı anlaşmalarda varlığını sürdürür.
Ön para bazlı ve sonradan para bazlı SAFE'ler arasındaki fark nedir?
Sonradan para bazlı SAFE'ler (2018 YC standardı), her yatırımcının sahiplik yüzdesini dönüştürme anında sabitler, bu nedenle ek SAFE'ler yalnızca kurucuları seyreltir. Ön para bazlı SAFE'ler, seyreltmeyi tüm sahipler arasında paylaşırdı. Sonradan para bazlı SAFE'ler yatırımcılar için daha temiz ve yuvarlanan turlar için kurucular için daha tehlikelidir; matematik hesaplayıcımızda yer almaktadır.
Fiyatlandırılmış bir tura kadar SAFE'ler üzerinden ne kadar toplamalıyım?
Seri A'dan önce toplam SAFE seyreltmesini yüzde 15 ila 20'nin altında tutun. Dolar bazında bu genellikle tavanlarınıza bağlı olarak 500 bin ila 2 milyon dolar anlamına gelir. Bunun ötesinde, dönüşüm istifleme artı Seri A liderinin yüzde 20'si artı opsiyon havuzu, kurucuları sağlıklı sahipliğin altına iter.
Eğer asla fiyatlandırılmış bir tur tamamlamazsam SAFE'ler süresi dolar mı?
Hayır. Bir SAFE, fiyatlandırılmış bir tur, devralma veya tasfiye tetikleyene kadar bekler. Bir devralmada, standart SAFE'ler yatırımın veya dönüştürülmüş değerinin daha yüksek olanını geri öder. Bu sabır kurucular için bir özelliktir ve yatırımcıların kabul ettiği ana risk budur.
Yatırımcılar hala 2026'da SAFE'leri kabul ediyor mu?
Evet; sonradan para bazlı SAFE, ABD ön tohum ve tohumu için varsayılan araçtır ve çoğu melek ve ön tohum fonu bunu bekler. Direnç çoğunlukla ABD dışı yatırımcılardan ve borç veya fiyatlandırılmış sermayeyi tercih eden bazı aile ofislerinden gelir.
Basit Araç, Birleşen Sonuçlar
SAFE, imza zamanında adını kazanır ve dönüşüm zamanında kaybeder. Hızlı imzalayın, ancak her SAFE dönüştürüldüğünde Seri A cap table'ınızı görene kadar değil.
Yatırım yapmadan önce dönüşüm matematiğinizi çalıştırın →
İmzalanan her SAFE, zaten sattığınız bir sermayedir. Sayıyı önce öğrenin.
