SAFE Notes erklärt: Caps, Rabatte, SAFE vs. Note

SAFE Notes erklärt: Wie Gründer sie wirklich nutzen

Eine SAFE (Simple Agreement for Future Equity) ist das Standardinstrument für Pre-Seed- und Seed-Finanzierungen im Jahr 2026: Der Investor überweist Geld sofort und erhält später Anteile, wenn eine bewertete Runde die SAFE zu ihrer Bewertungskappe (Valuation Cap) oder ihrem Rabatt (Discount) umwandelt. Sie ist in Tagen abgeschlossen, kostet fast nichts an Anwaltsgebühren, und die Verwässerungsberechnung ist der Punkt, an dem die meisten Gründer verbrennen. Modellieren Sie Ihre SAFE mit dem Bewertungsrechner, bevor Sie unterschreiben.

Y Combinator hat die SAFE 2013 eingeführt und 2018 als Post-Money SAFE neu geschrieben. Diese Version von 2018 ist das, was heute fast jede US-amerikanische Frühphasenfinanzierung verwendet.

Wie eine SAFE in 60 Sekunden funktioniert

1. Ein Investor gibt Ihnen beispielsweise 100.000 US-Dollar über eine SAFE mit einer Post-Money-Bewertungskappe von 5 Millionen US-Dollar.
2. Es wandelt sich noch nichts um. Keine Anteile, kein Beiratssitz, keine Bewertungsdiskussion. Sie verwenden das Geld für den Aufbau.
3. Später heben Sie eine bewertete Runde (normalerweise Serie A, manchmal ein bewerteter Seed) an. Die SAFE wird zu Anteilen zum Cap oder zur Bewertung der bewerteten Runde umgewandelt, je nachdem, was dem Investor einen besseren Preis verschafft.
4. In diesem Beispiel: 100.000 US-Dollar zu einer Kappe von 5 Millionen US-Dollar wandeln sich in 2 Prozent des Unternehmens um, unabhängig davon, wie hoch die bewertete Runde Sie bewertet.

Das ist der gesamte Mechanismus. Die SAFE verschiebt die Bewertungsdiskussion auf eine Runde, in der genügend Beweise vorhanden sind, um fair zu bewerten, weshalb sowohl Angels als auch Gründer sie mögen: Geschwindigkeit jetzt, Bewertung später.

Die wichtigen Bedingungen

Zwei strukturelle Punkte, die Gründer übersehen:

• Post-Money-SAFEs schützen den Investor, nicht Sie. Bei der Post-Money-SAFE-Version von 2018 ist der Eigentumsanteil jedes Investors zum Zeitpunkt der Umwandlung festgelegt: 500.000 US-Dollar bei einer Post-Money-Kappe von 5 Millionen US-Dollar sind 10 Prozent, Punkt. Jede zusätzliche SAFE, die Sie stapeln, verwässert nur die Gründer, nicht frühere SAFE-Inhaber. Stapeln Sie 1,5 Millionen US-Dollar an SAFEs mit niedrigen Kappen, und Sie haben leise 25 Prozent des Unternehmens vor der Serie A verkauft.
• Eine Kappe ist keine Bewertung. Eine Kappe von 6 Millionen US-Dollar bedeutet nicht, dass Ihr Unternehmen 6 Millionen US-Dollar wert ist. Es ist eine Obergrenze für den Umwandlungspreis. Investoren lesen sie jedoch als Stellvertreter, sodass eine absurde Kappe immer noch Gespräche abwürgt.

Führen Sie die Verwässerungsszenarien im Pre-Money vs. Post-Money Rechner und im Cap-Table-Rechner durch, bevor Sie Ihre erste Unterschrift leisten, nicht nach Ihrer fünften.

SAFE vs. Wandelbare Darlehen (Convertible Notes): Die tatsächlichen Unterschiede

Beides wandelt zukünftiges Geld in zukünftiges Eigenkapital um; der Unterschied besteht darin, dass ein wandelbares Darlehen Schulden sind und eine SAFE nicht.

Die praktische Schlussfolgerung: Verwenden Sie die Standard-YC-Post-Money-SAFE für US-amerikanische Pre-Seed- und Seed-Finanzierungen. Verwenden Sie ein wandelbares Darlehen nur, wenn ein Investor darauf besteht (einige Family Offices und nicht-US-Investoren bevorzugen Schuldinstrumente) oder für interne Brückenfinanzierungen, bei denen ein Fälligkeitsdatum ein Merkmal ist. Das Fälligkeitsdatum eines Darlehens kann zur geladenen Waffe werden, wenn Ihre bewertete Runde sich verzögert; SAFEs können nicht gekündigt werden.

Was SAFEs mit Ihrem Cap Table machen (Der schmerzhafte Teil)

Der klassische Fehlerfall: Ein Gründer nimmt 300.000 US-Dollar zu einer Kappe von 3 Millionen US-Dollar auf, dann 400.000 US-Dollar zu einer Kappe von 5 Millionen US-Dollar und dann 500.000 US-Dollar zu einer Kappe von 7 Millionen US-Dollar über zwei Jahre, um "die Laufzeit zu verlängern". Individuell vernünftig. Kollektiv: ungefähr 23 Prozent des Unternehmens verkauft, bevor der Serie-A-Lead seine 20 Prozent nimmt, bevor der Optionspool gebildet wird. Der Gründer wacht bei der Serie A unter 50 Prozent auf.

Die Disziplin, die dies verhindert:

• Budgetieren Sie die gesamte SAFE-Verwässerung auf 15 - 20 Prozent vor Ihrer ersten bewerteten Runde.
• Raien Sie in einem Batch, nicht tröpfchenweise. Jede wiedereröffnete SAFE-Runde setzt Kappen unter Druck zurück.
• Verfolgen Sie die Umwandlung kontinuierlich. Führen Sie ein Live-Modell darüber, wie jede unterzeichnete SAFE bei Ihrer Zielbewertung der Serie A umgewandelt wird.

Diese Mathematik ist auch der Grund, warum Accelerator-Konditionen wichtig sind: YCs Standard-Deal über 500.000 US-Dollar ist selbst als SAFEs strukturiert, und das Verständnis, wie seine 7 Prozent plus unbegrenzten MFN-Teile umgewandelt werden, ist dieselbe Übung.

Modellieren Sie Ihre SAFE, bevor Sie sie unterschreiben

Die kostenlosen Rechner von Round Funded erledigen die Umwandlungsberechnung, die Investoren bereits für Sie durchgeführt haben.

• Pre-Money vs. Post-Money Rechner: Sehen Sie genau, was eine Kappe bei der Umwandlung impliziert
• Cap-Table-Rechner: Stapeln Sie mehrere SAFEs und sehen Sie die Gründerbeteiligung bei der Serie A
• Finanzierungsziel-Rechner: Bemessen Sie die Runde so, dass Sie aus Verzweiflung aufhören, SAFEs zu stapeln
• Finanzierungs-Glossar: Jeder SAFE-Begriff ohne Juristendeutsch definiert

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So raisen Sie mit einer SAFE: Schritt für Schritt

1. Legen Sie Ihr Ziel auf Round Funded fest. Entscheiden Sie zuerst über die Gesamthöhe der Runde und die akzeptable Verwässerung (maximal 15 bis 20 Prozent) und erstellen Sie dann eine Liste von Angels und Pre-Seed-Fonds, die SAFE-Checks in Ihrer Phase schreiben.
2. Wählen Sie eine Kappe, die durch Vergleichswerte gerechtfertigt ist. Bewerten Sie dort, wo vergleichbare Unternehmen mit Ihrer Traktion ihre Kappen setzen, nicht dort, wo Ihre Ambition sie hinführt. Eine Kappe für den gesamten Batch hält die Runde einfach.
3. Verwenden Sie die Standard-YC-Post-Money-SAFE, unverändert. Benutzerdefinierte SAFEs lösen eine rechtliche Überprüfung aus und verlangsamen die Abschlüsse. Anspruchsvolle Investoren unterschreiben das Standarddokument noch in derselben Woche.
4. Führen Sie parallel Outreach durch, schließen Sie mit Schwung ab. SAFEs ermöglichen es Ihnen, Checks einzeln abzuschließen, aber kündigen Sie Zusagen in Wellen an: "Wir haben 250.000 US-Dollar zugesagt" füllt den Rest auf. Die Outreach-Mechanismen finden Sie im Playbook für Cold Emails.
5. Protokollieren Sie jede SAFE in einem Modell. Betrag, Kappe, Rabatt, Pro-rata-Rechte. Aktualisieren Sie das Umwandlungsszenario nach jeder Unterschrift.
6. Hören Sie auf, wenn das Budget aufgebraucht ist. Wenn Sie Ihre Verwässerungsgrenze erreichen, ist die Runde beendet, auch wenn weitere Checks angeboten werden. Das nächste Geld sollte bewertet werden.

Häufig gestellte Fragen

Was ist eine SAFE-Note in einfachen Worten?

Eine SAFE ist ein Vertrag, bei dem ein Investor Ihnen jetzt Geld gibt und später Eigenkapital erhält, wenn eine bewertete Runde stattfindet. Sie hat keine Zinsen, kein Fälligkeitsdatum und keine Bewertungsverhandlung heute. Der Umwandlungspreis wird durch ihre Bewertungskappe oder ihren Rabatt festgelegt. Modellieren Sie eine mit dem Bewertungsrechner.

Was ist eine Bewertungskappe (Valuation Cap) bei einer SAFE?

Die Kappe ist die maximale Unternehmensbewertung, die zur Umwandlung des Geldes des Investors in Anteile verwendet wird. Eine SAFE über 100.000 US-Dollar mit einer Post-Money-Kappe von 5 Millionen US-Dollar wandelt sich in mindestens 2 Prozent um, selbst wenn Ihre bewertete Runde Sie mit 20 Millionen US-Dollar bewertet. Eine niedrigere Kappe bedeutet mehr Investoranteile.

Was ist der Unterschied zwischen einer SAFE und einem wandelbaren Darlehen (Convertible Note)?

Ein wandelbares Darlehen ist Schulden: Es hat Zinsen (typischerweise 4 bis 8 Prozent) und ein Fälligkeitsdatum (typischerweise 18 bis 24 Monate), an dem es technisch gekündigt werden kann. Eine SAFE ist keine Schuld und kann nicht gekündigt werden. US-amerikanische Frühphasenfinanzierungen verwenden standardmäßig SAFEs; Darlehen bleiben hauptsächlich in Brückenfinanzierungen und einigen nicht-US-Runden bestehen.

Was ist der Unterschied zwischen Pre-Money- und Post-Money-SAFEs?

Post-Money-SAFEs (der YC-Standard von 2018) legen den Eigentumsanteil jedes Investors bei der Umwandlung fest, sodass zusätzliche SAFEs nur die Gründer verwässern. Pre-Money-SAFEs teilten die Verwässerung zwischen allen Inhabern auf. Post-Money ist für Investoren übersichtlicher und für Gründer gefährlicher, die Runden stapeln; die Mathematik finden Sie in unserem Rechner.

Wie viel sollte ich mit SAFEs vor einer bewerteten Runde raisen?

Halten Sie die gesamte SAFE-Verwässerung unter 15 bis 20 Prozent vor der Serie A. In Dollar ausgedrückt sind das normalerweise 500.000 bis 2 Millionen US-Dollar, abhängig von Ihren Kappen. Darüber hinaus treiben das Stapeln von Umwandlungen plus die 20 Prozent des Serie-A-Leads plus der Optionspool die Gründer unter eine gesunde Beteiligung.

Verfallen SAFEs, wenn ich nie eine bewertete Runde abschließe?

Nein. Eine SAFE bleibt bestehen, bis eine bewertete Runde, eine Übernahme oder eine Liquidation sie auslöst. Bei einer Übernahme zahlen Standard-SAFEs den höheren Betrag aus der Investition oder ihrem umgewandelten Wert zurück. Diese Geduld ist ein Merkmal für Gründer und das Hauptrisiko, das Investoren eingehen.

Akzeptieren Investoren im Jahr 2026 immer noch SAFEs?

Ja; die Post-Money-SAFE ist das Standardinstrument für US-amerikanische Pre-Seed- und Seed-Finanzierungen, und die meisten Angels und Pre-Seed-Fonds erwarten sie. Widerstand kommt hauptsächlich von nicht-US-Investoren und einigen Family Offices, die Darlehen oder bewertetes Eigenkapital bevorzugen.

Einfaches Instrument, sich verstärkende Konsequenzen

Die SAFE verdient ihren Namen zum Zeitpunkt der Unterzeichnung und verliert ihn zum Zeitpunkt der Umwandlung. Unterschreiben Sie schnell, aber erst, nachdem Sie Ihren Cap Table der Serie A mit jeder umgewandelten SAFE gesehen haben.

Führen Sie Ihre Umwandlungsberechnung durch, bevor Sie raisen →

Jede SAFE, die Sie unterschreiben, ist Eigenkapital, das Sie bereits verkauft haben. Kennen Sie die Zahl zuerst.