Konvertierbare Darlehensurkunde vs. SAFE: Ein Satz für den Unterschied
Eine konvertierbare Darlehensurkunde ist ein Darlehen, das später in Eigenkapital umgewandelt wird und daher Zinsen und ein Fälligkeitsdatum hat; ein SAFE (Simple Agreement for Future Equity) ist eine einfachere Vereinbarung, zukünftig Eigenkapital zu gewähren, ohne Zinsen und ohne Fälligkeitsdatum. Beide ermöglichen es Ihnen, jetzt Geld zu raisen und den Preis später, in Ihrer nächsten bewerteten Finanzierungsrunde, festzulegen. Der Kernunterschied ist, dass eine Darlehensurkunde eine Schuld ist und ein SAFE nicht.
Diese einzige Unterscheidung treibt alles andere an. Da eine Darlehensurkunde ein Darlehen ist, fallen Zinsen an und sie wird zu einem Fälligkeitsdatum fällig, was eine Frist und, im ungünstigsten Fall, eine Schuldenverpflichtung schafft. Da ein SAFE kein Darlehen ist, hat es keines von beiden, was es einfacher und gründerfreundlicher macht, und deshalb ist es zum Standard für frühe US-Finanzierungsrunden geworden.
Welches Instrument Sie auch immer verwenden, Sie benötigen immer noch Investoren, die bereit sind, es zu unterzeichnen. Round Funded hilft Ihnen, über 60.000 aktive Investoren zu finden, gefiltert nach Phase und Sektor, sodass Sie überhaupt jemanden haben, dem Sie den SAFE oder die Darlehensurkunde geben können.
Dies sind allgemeine Informationen, keine Rechtsberatung. Lassen Sie jede Darlehensurkunde oder jeden SAFE von einem Startup-Anwalt prüfen.
Der Kopf-an-Kopf-Vergleich
Der klarste Weg zur Wahl ist, die beiden Instrumente anhand der sich unterscheidenden Konditionen gegenüberzustellen. Die meisten Unterschiede ergeben sich aus der Tatsache, dass eine Darlehensurkunde eine Schuld ist und ein SAFE nicht.
| Merkmal | Konvertierbare Darlehensurkunde | SAFE |
|---|---|---|
| Ist es eine Schuld? | Ja, ein Darlehen | Nein |
| Zinsen | Ja, laufen über die Zeit auf | Keine |
| Fälligkeitsdatum | Ja, es wird fällig | Keine |
| Bewertungsobergrenze (Valuation Cap) | Üblicherweise | Üblicherweise |
| Rabatt | Üblich | Üblich |
| Komplexität | Höher | Niedriger |
| Gründerfreundlichkeit | Moderat | Hoch |
Beide Instrumente teilen sich in der Regel die beiden Konditionen, die den frühen Investor schützen: eine Bewertungsobergrenze (ein Höchstpreis, zu dem sein Geld in Eigenkapital umgewandelt wird) und einen Rabatt (ein Prozentsatz vom Preis der nächsten Runde). Diese sind inhaltlich bei beiden gleich. Alles andere, die Zinsen, die Fälligkeit, der Schuldenstatus, sind die Punkte, an denen die Darlehensurkunde Gewicht hinzufügt, das der SAFE nicht trägt.
Vor- und Nachteile von beiden
Kein Instrument ist universell besser; jedes hat ein Profil, das zu bestimmten Situationen passt. Das Verständnis der Kompromisse ermöglicht es Ihnen, bewusst zu wählen, anstatt sich auf den Standard zu verlassen.
Das Profil des SAFE:
- Vorteil: Einfachheit. Keine Zinsen zu verfolgen, keine Fälligkeiten zu verwalten, weniger Konditionen zu verhandeln. Schneller und günstiger abzuschließen.
- Vorteil: Gründerfreundlich. Keine Schulden in den Büchern und keine drohende Frist.
- Nachteil: Weniger Anlegerschutz. Einige Investoren, besonders außerhalb des Silicon Valley, bevorzugen immer noch die Struktur einer Darlehensurkunde.
Das Profil der konvertierbaren Darlehensurkunde:
- Vorteil: Vertrauter für mehr Investoren. Ein Darlehen ist ein gut verstandenes Instrument, das einige Angel-Investoren und internationale Investoren bevorzugen.
- Vorteil: Zinsen belohnen frühes Risiko. Die auflaufenden Zinsen geben dem frühen Investor etwas mehr Gewinnpotenzial.
- Nachteil: Es ist eine Schuld mit einer Frist. Wenn Sie bis zur Fälligkeit keine bewertete Finanzierungsrunde abgeschlossen haben, sehen Sie sich mit der Rückzahlung oder einer unangenehmen Neuverhandlung konfrontiert.
Das Fälligkeitsdatum ist das eigentliche versteckte Risiko der Darlehensurkunde. Wenn Ihre bewertete Finanzierungsrunde darüber hinausrutscht, können Sie sich technisch in Zahlungsverzug befinden, was eine schlechte Verhandlungsposition ist.
Wann man welches Instrument nutzen sollte
Verwenden Sie ein SAFE für die meisten frühen US-Pre-Seed- und Seed-Finanzierungsrunden; verwenden Sie eine konvertierbare Darlehensurkunde, wenn ein Investor sie ausdrücklich bevorzugt oder wenn Sie außerhalb der USA raisen. Der Standard hat sich aus guten Gründen eindeutig in Richtung SAFE verschoben, aber die Darlehensurkunde hat immer noch ihren Platz.
Wählen Sie ein SAFE, wenn:
- Sie eine frühe Finanzierungsrunde in den USA durchführen und Geschwindigkeit und Einfachheit wünschen.
- Ihre Investoren mit SAFEs vertraut sind (die meisten US-Angel-Investoren und Seed-Fonds sind es).
- Sie eine Fälligkeitsfrist vermeiden und Schulden von Ihrer Bilanz fernhalten möchten.
Wählen Sie eine konvertierbare Darlehensurkunde, wenn:
- Ein Investor ausdrücklich die Struktur und die Schutzmaßnahmen eines Darlehens wünscht.
- Sie in einem Markt raisen, in dem Darlehensurkunden üblich und SAFEs unbekannt sind.
- Die auflaufenden Zinsen ein angemessener Preis für den Abschluss des Investors sind.
Das Instrument ist weniger wichtig als die darin enthaltenen Konditionen. Ein SAFE mit einer strafenden Bewertungsobergrenze ist schlechter als eine Darlehensurkunde mit einer fairen. Um zu sehen, wie sich diese Instrumente auf Ihre Eigentumsübersicht auswirken, lesen Sie unseren Leitfaden zum Lesen einer Cap Table.
Wo Round Funded passt: Investoren für beides finden
Round Funded steht upstream von der Frage nach Darlehensurkunde versus SAFE, denn das Instrument ist nur relevant, wenn Sie einen Investor haben, der es unterzeichnet. Die Wahl des Papierkrams ist ein Detail. Aktive, glaubwürdige Investoren zu finden, die Ihre Runde finanzieren, ist die eigentliche Arbeit.
Round Funded löst das:
| Das Instrumentenproblem | Wie Round Funded hilft |
|---|---|
| Kein Investor, der ein SAFE oder eine Darlehensurkunde unterzeichnet | Über 60.000 aktive Investoren, gefiltert nach Phase und Sektor |
| Investoren, die das eine oder andere Instrument bevorzugen | Ein großer Pool bedeutet, dass Sie die passende Auswahl finden können |
| Verschwendete Zeit mit ruhenden Fonds | Filtern Sie nach Datum der letzten Investition, um nur aktive Investoren zu erreichen |
| Langsame, manuelle Kontaktaufnahme | Senden Sie personalisierte E-Mails und verfolgen Sie Öffnungen und Antworten |
Ob Sie auf SAFE oder auf Darlehensurkunde raisen, der Engpass ist derselbe: Genug aktive Investoren zu finden, die interessiert sind. Round Funded ist der Weg, diese Pipeline zu füllen.
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Schritt für Schritt: Ihr Instrument wählen und nutzen
Hier ist die praktische Abfolge für eine frühe Finanzierungsrunde.
- Finden Sie zuerst Ihre Investoren. Nutzen Sie Round Funded, um aktive, passend zur Phase passende Investoren zu erreichen. Das Instrument ist ohne sie bedeutungslos.
- Wählen Sie standardmäßig ein SAFE für eine frühe US-Finanzierungsrunde. Es ist die einfachste, gründerfreundlichste und am weitesten verbreitete Wahl für Pre-Seed und Seed.
- Wechseln Sie zu einer Darlehensurkunde, wenn ein Investor darauf besteht, oder wenn Sie in einem Markt raisen, in dem Darlehensurkunden üblich sind. Kämpfen Sie nicht gegen eine Präferenz, die den Scheck einbringt.
- Verhandeln Sie hart über die Obergrenze und den Rabatt. Diese sind weitaus wichtiger als die Art des Instruments. Eine faire Bewertungsobergrenze schützt Ihre zukünftige Beteiligung.
- Verfolgen Sie jedes Instrument auf Ihrer Cap Table. Protokollieren Sie jedes SAFE und jede Darlehensurkunde als zukünftige Anteile, damit Sie bei der Umwandlung keine Überraschungen erleben.
- Holen Sie sich einen Anwalt für die Ausarbeitung. Verwenden Sie Standardvorlagen, wo möglich, aber lassen Sie jeden nicht standardmäßigen Vertrag von einem Anwalt prüfen.
Häufig gestellte Fragen
Was ist der Unterschied zwischen einer konvertierbaren Darlehensurkunde und einem SAFE?
Eine konvertierbare Darlehensurkunde ist ein Darlehen, das in Eigenkapital umgewandelt wird und daher Zinsen und ein Fälligkeitsdatum hat. Ein SAFE ist eine einfache Vereinbarung zur späteren Ausgabe von Eigenkapital, ohne Zinsen und ohne Fälligkeitsdatum, da es keine Schuld ist. Beide beinhalten in der Regel eine Bewertungsobergrenze und einen Rabatt. Der SAFE ist einfacher und gründerfreundlicher.
Ist ein SAFE besser als eine konvertierbare Darlehensurkunde?
Für die meisten frühen US-Finanzierungsrunden ja, da es einfacher, günstiger abzuschließen ist, keine Schulden mit sich bringt und keine Fälligkeitsfrist hat. Aber eine Darlehensurkunde ist besser, wenn ein Investor ausdrücklich die Struktur eines Darlehens bevorzugt oder wenn Sie in einem Markt raisen, in dem Darlehensurkunden üblich sind. Die darin enthaltenen Konditionen sind wichtiger als die Art.
Was passiert, wenn eine konvertierbare Darlehensurkunde fällig wird?
Bei Fälligkeit wird die Darlehensurkunde fällig. Idealerweise haben Sie bis dahin eine bewertete Finanzierungsrunde abgeschlossen und sie wurde bereits in Eigenkapital umgewandelt. Wenn nicht, müssen Sie möglicherweise zurückzahlen oder eine Neuverhandlung zur Verlängerung führen, was eine schwache Position ist. Dieses Fälligkeitsrisiko ist der Hauptnachteil der Darlehensurkunde im Vergleich zu einem SAFE.
Haben SAFEs und Darlehensurkunden eine Bewertungsobergrenze?
Ja, beide haben in der Regel eine. Eine Bewertungsobergrenze ist eine Obergrenze für den Preis, zu dem das Geld des Investors in Eigenkapital umgewandelt wird, was ihn für die frühe Investition belohnt. Sie beinhalten auch oft einen Rabatt auf den Preis der nächsten Runde. Diese Konditionen sind für Ihre zukünftige Beteiligung weitaus wichtiger als die Frage, ob das Instrument eine Darlehensurkunde oder ein SAFE ist.
Was bevorzugen Investoren, Darlehensurkunden oder SAFEs?
Die meisten US-Angel-Investoren und Seed-Fonds sind mit SAFEs vertraut, weshalb sie zum Standard geworden sind. Einige Investoren, besonders außerhalb des Silicon Valley oder international, bevorzugen immer noch konvertierbare Darlehensurkunden wegen ihrer vertrauten Darlehensstruktur. Mit einem großen Pool aktiver Investoren auf Round Funded, können Sie diejenigen finden, die zu Ihrem bevorzugten Instrument passen.
Kann ich sowohl auf SAFE als auch auf Darlehensurkunde raisen?
Technisch können Sie beides auf Ihrer Cap Table von verschiedenen Investoren haben, obwohl dies die Komplexität bei der Umwandlung erhöht. Die meisten Gründer standardisieren zur Vereinfachung auf ein Instrument pro Runde. Welches Sie auch immer wählen, protokollieren Sie jedes Instrument sorgfältig, damit die Umwandlungen sauber verlaufen, wenn Ihre bewertete Finanzierungsrunde kommt.
Wählen Sie das Instrument, füllen Sie dann die Runde
Konvertierbare Darlehensurkunde versus SAFE ist eine echte Wahl, aber es ist eine kleinere als sie scheint. Für die meisten frühen US-Finanzierungsrunden gewinnt der SAFE bei Einfachheit und Gründerfreundlichkeit; die Darlehensurkunde behält ihren Platz für Investoren, die Schulden bevorzugen oder Märkte, in denen sie üblich ist. Verhandeln Sie in jedem Fall die Obergrenze und den Rabatt und holen Sie sich einen Anwalt.
Die größere Frage ist nie, welches Stück Papier Sie verwenden. Es ist, ob Sie genug aktive Investoren haben, denen Sie es geben können. Dort gehört Ihre Energie hin.
Beginnen Sie mit dem Raisen von über 60.000 aktiven Investoren ->
Wählen Sie Ihr Instrument, dann finden Sie die Investoren, die es unterzeichnen. Finden Sie Ihren nächsten Investor auf Round Funded.
