Convertible Note vs SAFE: Welche ist die richtige Wahl (2026)

Convertible Note vs. SAFE - In einem Satz

Ein Convertible Note ist ein Darlehen, das später in Eigenkapital umgewandelt wird. Es hat Zinsen und ein Fälligkeitsdatum. Ein SAFE ist eine einfachere Vereinbarung, um später Eigenkapital zu gewähren, ohne Zinsen und ohne Fälligkeitsdatum. Beides ermöglicht es euch, jetzt Geld einzuwerben und den Preis erst bei eurer nächsten bewerteten Finanzierungsrunde festzulegen. Der Kernunterschied ist: Eine Note ist eine Schuld, ein SAFE ist es nicht.

Dieser eine Unterschied beeinflusst alles Weitere. Da eine Note ein Darlehen ist, fallen Zinsen an und das Darlehen wird zu einem Fälligkeitsdatum fällig. Das schafft eine Frist und im ungünstigsten Fall eine Schuldverpflichtung. Da ein SAFE kein Darlehen ist, hat es keines von beiden, was es einfacher und gründerfreundlicher macht. Deshalb ist es zum Standard für frühe US-Finanzierungsrunden geworden.

Welches Instrument ihr auch wählt, ihr braucht immer noch Investoren, die bereit sind, es zu unterzeichnen. Round Funded hilft euch, 10.000+ aktive Investoren zu finden, gefiltert nach Phase und Sektor, damit ihr überhaupt jemanden habt, dem ihr den SAFE oder die Note überreichen könnt.

Dies sind allgemeine Informationen und keine Rechtsberatung. Lasst jede Note oder jeden SAFE von einem Startup-Anwalt prüfen.

Der Kopf-an-Kopf-Vergleich

Der klarste Weg zur Entscheidung ist, die beiden Instrumente anhand der sich unterscheidenden Konditionen gegenüberzustellen. Die meisten Unterschiede ergeben sich aus der Tatsache, dass eine Note eine Schuld ist und ein SAFE nicht.

Beide Instrumente teilen sich in der Regel die beiden Konditionen, die den frühen Investor schützen: eine Bewertungsobergrenze (ein Höchstpreis, zu dem ihr Geld in Eigenkapital umgewandelt wird) und einen Rabatt (ein Prozentsatz vom Preis der nächsten Runde). Diese sind in beiden Fällen im Kern gleich. Alles andere - die Zinsen, die Fälligkeit, der Schuldenstatus - sind die Punkte, an denen die Note zusätzliche Last hinzufügt, die der SAFE nicht mit sich bringt.

Die Vor- und Nachteile jedes Instruments

Keines der Instrumente ist universell besser; jedes hat ein Profil, das zu bestimmten Situationen passt. Wenn ihr die Kompromisse versteht, könnt ihr bewusst wählen, anstatt einfach zum Standard zu greifen.

Das Profil des SAFE:

• Vorteil: Einfachheit. Keine Zinsen zu verfolgen, keine Fälligkeit zu managen, weniger Konditionen zu verhandeln. Schneller und günstiger abzuschließen.
• Vorteil: Gründerfreundlich. Keine Schulden in den Büchern und keine drohende Frist.
• Nachteil: Weniger Investorenschutz. Einige Investoren, besonders außerhalb des Silicon Valley, bevorzugen immer noch die Struktur einer Note.

Das Profil der Convertible Note:

• Vorteil: Für mehr Investoren vertraut. Ein Darlehen ist ein gut verstandenes Instrument, das einige Angels und nicht-US-Investoren bevorzugen.
• Vorteil: Zinsen belohnen frühes Risiko. Die anfallenden Zinsen geben dem frühen Investor etwas mehr Gewinn.
• Nachteil: Es ist eine Schuld mit einer Frist. Wenn ihr bis zum Fälligkeitsdatum keine bewertete Runde eingeworben habt, steht ihr vor der Rückzahlung oder einer unangenehmen Neuverhandlung.

Das Fälligkeitsdatum ist das wirkliche versteckte Risiko der Note. Wenn eure bewertete Runde daran vorbeigleitet, könnt ihr euch technisch im Zahlungsverzug eines Darlehens befinden, was eine schlechte Verhandlungsposition ist.

Wann welches Instrument nutzen?

Nutzt einen SAFE für die meisten frühen US-Pre-Seed- und Seed-Runden. Nutzt eine Convertible Note, wenn ein Investor sie spezifisch bevorzugt oder wenn ihr außerhalb der USA Geld einwerbt. Der Standard hat sich aus guten Gründen klar zum SAFE verschoben, aber die Note hat immer noch ihren Platz.

Wählt einen SAFE, wenn:

• Ihr eine frühe Runde in den USA einwerbt und Geschwindigkeit und Einfachheit wünscht.
• Eure Investoren mit SAFEs vertraut sind (die meisten US-Angels und Seed-Fonds sind es).
• Ihr eine Fälligkeitsfrist vermeiden und Schulden von eurer Bilanz fernhalten wollt.

Wählt eine Convertible Note, wenn:

• Ein Investor spezifisch die Struktur und die Schutzmechanismen eines Darlehens wünscht.
• Ihr in einem Markt einwerbt, in dem Notes die Norm sind und SAFEs unbekannt sind.
• Die anfallenden Zinsen ein angemessener Preis für den Abschluss mit dem Investor sind.

Das Instrument ist weniger wichtig als die Konditionen darin. Ein SAFE mit einer strafenden Bewertungsobergrenze ist schlechter als eine Note mit einer fairen. Um zu sehen, wie sich diese Instrumente auf eure Eigentumsübersicht auswirken, lest unseren Leitfaden zum Lesen einer Cap Table.

Wo Round Funded ins Spiel kommt: Investoren für beides finden

Round Funded steht über der Frage „Note versus SAFE“, denn das Instrument ist nur wichtig, wenn ihr einen Investor habt, der es unterschreibt. Die Wahl des Papiers ist ein Detail. Aktive, glaubwürdige Investoren zu finden, die eure Runde finanzieren, ist die eigentliche Arbeit.

Round Funded löst das:

Ob ihr über einen SAFE oder eine Note aufnehmt, die Engstelle ist dieselbe: Genügend aktive Investoren dafür zu interessieren. Round Funded hilft euch, diese Pipeline zu füllen.

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Schritt für Schritt: Instrument wählen und nutzen

Hier ist die praktische Vorgehensweise für eine frühe Finanzierungsrunde.

1. Findet zuerst eure Investoren. Nutzt Round Funded, um aktive, auf eure Phase abgestimmte Investoren zu erreichen. Das Instrument ist ohne sie bedeutungslos.
2. Bleibt bei einem SAFE für eine frühe US-Runde. Es ist die einfachste, gründerfreundlichste und am weitesten verbreitete Wahl für Pre-Seed und Seed.
3. Wechselt zur Note, wenn ein Investor darauf besteht, oder wenn ihr in einem Markt einwerbt, in dem Notes die Norm sind. Kämpft nicht gegen eine Präferenz, die den Scheck sichert.
4. Verhandelt die Obergrenze und den Rabatt hart. Diese sind weitaus wichtiger als der Instrumententyp. Eine faire Bewertungsobergrenze schützt euer zukünftiges Eigentum.
5. Verfolgt jedes Instrument auf eurer Cap Table. Protokolliert jeden SAFE und jede Note als zukünftige Anteile, damit ihr bei der Umwandlung nicht überrascht werdet.
6. Lasst einen Anwalt es aufsetzen. Nutzt Standardvorlagen, wo möglich, aber lasst einen Anwalt alles Nicht-Standardmäßige prüfen.

Häufig gestellte Fragen

Was ist der Unterschied zwischen einer Convertible Note und einem SAFE?

Eine Convertible Note ist ein Darlehen, das in Eigenkapital umgewandelt wird, also Zinsen und ein Fälligkeitsdatum hat. Ein SAFE ist eine einfache Vereinbarung, später Eigenkapital auszugeben, ohne Zinsen und ohne Fälligkeitsdatum, da es keine Schuld ist. Beide enthalten in der Regel eine Bewertungsobergrenze und einen Rabatt. Der SAFE ist einfacher und gründerfreundlicher.

Ist ein SAFE besser als eine Convertible Note?

Für die meisten frühen US-Runden ja, da er einfacher, günstiger abzuschließen ist, keine Schulden mit sich bringt und keine Fälligkeitsfrist hat. Eine Note ist jedoch besser, wenn ein Investor spezifisch die Struktur eines Darlehens bevorzugt oder wenn ihr in einem Markt einwerbt, in dem Notes die Norm sind. Die Konditionen darin sind wichtiger als der Typ.

Was passiert, wenn eine Convertible Note fällig wird?

Bei Fälligkeit wird die Note fällig. Idealerweise habt ihr bis dahin eine bewertete Runde eingeworben und sie wurde bereits in Eigenkapital umgewandelt. Wenn nicht, müsst ihr möglicherweise zurückzahlen oder eine Neuverhandlung zur Verlängerung führen, was eine schwache Position ist. Dieses Fälligkeitsrisiko ist der Hauptnachteil der Note gegenüber einem SAFE.

Haben SAFEs und Notes eine Bewertungsobergrenze?

Ja, beide haben sie in der Regel. Eine Bewertungsobergrenze ist eine Obergrenze für den Preis, zu dem das Geld des Investors in Eigenkapital umgewandelt wird, was ihn für die frühe Investition belohnt. Sie enthalten oft auch einen Rabatt auf den Preis der nächsten Runde. Diese Konditionen sind für euer zukünftiges Eigentum weitaus wichtiger als die Frage, ob das Instrument eine Note oder ein SAFE ist.

Was bevorzugen Investoren, Notes oder SAFEs?

Die meisten US-Angels und Seed-Fonds sind mit SAFEs vertraut, weshalb sie zum Standard geworden sind. Einige Investoren, insbesondere außerhalb des Silicon Valley oder international, bevorzugen immer noch Convertible Notes wegen ihrer vertrauten Darlehensstruktur. Mit einem großen Pool aktiver Investoren auf Round Funded, könnt ihr die finden, die zu eurem bevorzugten Instrument passen.

Kann ich mit einem SAFE und einer Note Geld einwerben?

Technisch könnt ihr beides in eurer Cap Table von verschiedenen Investoren haben, auch wenn dies die Komplexität bei der Umwandlung erhöht. Die meisten Gründer standardisieren aus Einfachheitsgründen auf ein Instrument pro Runde. Welches auch immer ihr wählt, protokolliert jedes Instrument sorgfältig, damit die Umwandlungen sauber verlaufen, wenn eure bewertete Runde kommt.

Wählt das Instrument, dann füllt die Runde

Convertible Note gegen SAFE ist eine echte Wahl, aber eine kleinere, als sie sich anfühlt. Für die meisten frühen US-Runden gewinnt der SAFE in Bezug auf Einfachheit und Gründerfreundlichkeit; die Note behält ihren Platz für Investoren, die Schulden bevorzugen, oder für Märkte, in denen sie die Norm ist. Verhandelt in jedem Fall die Obergrenze und den Rabatt und holt euch einen Anwalt.

Die größere Frage ist nie, welches Stück Papier ihr verwendet. Es ist, ob ihr genügend aktive Investoren habt, um es ihnen zu geben. Darauf solltet ihr eure Energie konzentrieren.

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Wählt euer Instrument, dann findet die Investoren, die es unterschreiben. Findet euren nächsten Investor auf Round Funded.